Finanzas renovó los vencimientos de la deuda en una licitación
El Gobierno colocó deuda por $ 8,87 billones, sin poder cubrir los vencimientos de la semana por un total de $ 10,6 billones. De esa forma, renovó el 84% y quedaron alrededor de $1,7 billones que deberán ser pagados y volverán a la economía, a menos que el Banco Central los reabsorba.
El Gobierno ofreció en total cinco bonos repartidos en distintas opciones: en pesos a tasa fija, ajustables por CER, en pesos a tasa variable y dólar linked. Cuatro de esos cinco bonos vencen en 2027 antes de las elecciones. “Esto significa un rollover de 103,07%, pero sin incluir los vencimientos de los bonos TX26 y TX28, sobre los vencimientos del día de la fecha”, comunicó el Ministerio de Economía.
Sin embargo, fuentes del mercado consideraron que el roll over fue menor. Y por lo tanto hubo pesos que quedaron dando vuelta en la plaza.
"El Tesoro adjudicó $8,9 billones frente a vencimientos por $10,6 billones, alcanzando un rollover del 84% (103% si se excluyen los vencimientos de TX26 y TX28), lo que implicará una inyección neta de $1,7 billones al mercado", dijo Valentín Gomez García de Adcap.
Por su parte Fernando Marull comentó en X que el rollover habría sido de 82% y por lo tanto el Gobierno habría dejado liquidez en el mercado por unos $ 2 billones.
Hasta ahora, el Tesoro venía evitando inyectar pesos al mercado y los absorbía con una renovación de deuda mayor a lo que vencía. El resultado de esta subasta podría significar una flexibilización de la "aspiradora" en medio de presiones sobre las tasas y los bonos cortos en pesos.
"Tiene algo de lógica dejar algo de pesos sueltos, si tomas los pagos de TX26 y TX28 el roll over nos da 84%, o sea quedan pesos a priori en la calle, una señal para aflojar un poco las tasas", dijo Pedro Siaba Serrate, jefe de estrategia de PPI.
En las últimas semanas hubo analistas como Ricardo Arriazu que criticaronn la política de financiamiento que viene llevando el Ministerio de Economía al renovar más del 100% de los vencimientos porque el Gobierno sigue retirando liquidez de la economía. “El Banco Central sigue controlando la oferta de base monetaria, con ayuda del Tesoro que emite títulos con condiciones atractivas para el mercado, renovando más del 100% de los vencimientos”, puso la consultora Quantum Finanzas en un informe reciente.
Previo a la licitación, la caución marcó un máximo intradiario del 28,4%. "Los pesos que dejó afuera el Tesoro tendrán efecto monetario el viernes, que es la fecha de liquidación de la licitación, quieren que la tasa de fondeo (caución y repo) vuelva a la zona de 20/21%", dijo Martín de la Fuente, analista de Bavsa.
La mayor parte de la colocación quedó concentrada en instrumentos con vencimiento entre enero y junio de 2027. El título más demandado fue una nueva letra ajustada por la tasa TAMAR, que captó $ 3,51 billones, cerca del 40% del total adjudicado.
Según Suramericana Visión, ese instrumento que vence el 30 de abril de 2027 paga una tasa efectiva mensual de 2,2 puntos porcentuales, que supera el sendero de inflación esperada en los próximos meses (promedio 1,8% para los próximos seis meses). Y es un título atractivo para bancos para hacer carry, según Bavsa.
El verdadero desafío del mes será la última licitación del jueves de la semana próxima, donde el Tesoro enfrentará vencimientos por unos $ 29,6 billones, una suma considerablemente mayor a la de esta operación.
La licitación ocurrió en un día calmo en los mercados por el feriado en Estados Unidos y el índice de riesgo país se mantuvo sin operar (852 puntos básicos). En las últimas semanas el índice de JP Morgan cruzó primero la barrera de los 800 puntos básicos y luego de los 900. El banco Morgan Stanley salió a decir esta semana que el castigo sobre la Argentina había sido exagerado.
Este miércoles el Banco Central compró más de US$ 29 millones en el mercado de cambios y el dólar mayorista cerró en $ 1.544.
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