"Quien apostó a la devaluación, perdió": cuáles son las tres razones por las que el BCRA cree que no habrá corrida al dólar en 2027

¿Por qué el 2027 sería para el dólar distinto al tenso 2025 pre electoral? Es una de las preguntas que sobrevuelan el mercado y que el presidente del Banco Central Santiago Bausili intentó responder este viernes en un evento ante empresarios. Una de las razones por las que cree que no habrá una corrida hacia el dólar semejante es por una suerte de acto reflejo: dijo que muchas empresas operaron a pérdida hasta bien entrado el 2026 por haberse cubierto de una devaluación que no sucedió.

Bausili expuso ante empresarios en la Bolsa de Comercio de Córdoba, en un panel moderado por el ex presidente del BCRA Guido Sandleris. El actual mandatario consideró que la Argentina llegará al año que viene con condiciones muy diferentes a las de 2025 y enumeró, al respecto, tres razones.

Aseguró que no hay un excedente significativo de pesos, mencionó el cambio de comportamiento de inversores por las pérdidas que asumieron en 2025 y un "poder de fuego" más marcado para intervenir. También arriesgó que el swap del Tesoro norteamericano, que debió ser activado en octubre de 2025 por la crisis cambiaria, está garantizado aunque Donald Trump pierda el martes las elecciones legislativas.

"Hay una diferencia entre los desequilibrios cambiarios y monetarios. El año pasado teníamos reservas negativas, el BCRA tenía ex ante una capacidad de fuego limitada para proteger el régimen cambiario y excedente de dinero. Esos dos elementos no están el año que viene", sostuvo durante una exposición ante empresarios en la Bolsa de Comercio de Córdoba.

Según explicó, el denominado overhang (sobrante) monetario dejó de representar un desequilibrio relevante. "Puede ser que la demanda de pesos caiga, pero desde el stock no partimos desde un desequilibrio. Es una economía que acumuló muchos dólares", afirmó".

El segundo factor tiene que ver con la experiencia que atravesaron las empresas el año pasado, que tomaron cobertura ante una eventual devaluación de manera masiva. "Por primera vez desde 1995 ganó el régimen (cambiario). En todos los demás eventos de volatilidad, cuando el mercado testeó al régimen, ganó el mercado y hubo que cambiar el régimen", recordó.

"El que se posicionó para una devaluación perdió por primera vez. Eso afecta al comportamiento. El que lo vuelva a pensar, el año pasado tuvo una experiencia distinta", agregó. En una presentación anterior, Luis Caputo le puso número a esa pérdida del sector privado por cobertura cambiaria y lo ubicó en US$ 2.000 millones.

Bausili remarcó que esas apuestas no fueron exclusivas de los inversores financieros, sino que también involucraron al sector productivo. "Gran parte de la caída de la demanda de dinero fue por las empresas", explicó. Como ejemplo, describió a compañías que adelantaron importaciones y acumularon inventarios para cubrirse ante una eventual devaluación.

"Una empresa que tomó pesos prestados al 80% promedio, pagó importaciones y la pagaron por momentos a $1.600, se quedó con un inventario carísimo durante mucho tiempo. Incluso hasta junio de este año", relató. Para el titular del Central, esas experiencias tendrán consecuencias sobre las decisiones futuras: "Ese comportamiento se va a ajustar el año que viene".

El tercer elemento es la mayor capacidad de intervención del Banco Central. "El BCRA, que era el único defensor del régimen el año pasado, demostró que con poca munición pudo hacerlo. El año que viene tiene mucha más munición", aseguró.

Por último, aseguró que el respaldo de Estados Unidos no cambiará si el oficialismo pierde las elecciones legislativas del martes. Bausili vinculó el acercamiento de Washington con una nueva prioridad geopolítica hacia América Latina y sostuvo que reducir la brecha de desarrollo con la región es una "prioridad bipartidaria".

Consultado sobre si cambiaría el apoyo estadounidense ante una derrota electoral del Gobierno, respondió: "La respuesta es no". Y explicó que las medidas adoptadas hasta ahora no requirieron autorización del Congreso de Estados Unidos, por lo que tampoco dependerían de una nueva aprobación legislativa.

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