El FMI llegó a un acuerdo técnico con Argentina para avanzar en un desembolso de US$ 900 millones

Después de meses de negociaciones, que incluyeron la visita de la titular del Fondo Kristalina Georgieva y una misión a la Argentina, el staff del organismo y el Gobierno de Javier Milei alcanzaron un acuerdo a nivel técnico sobre la tercera revisión del programa con la Argentina.

El ministro de Economía, Luis Caputo, se limitó a publicar el comunicado del organismo sin hacer comentarios. Desde las elecciones en Brasil y la devaluación del real, el funcionario mantiene un perfil bajo en las redes y publicó solo dos mensajes, uno sobre el dato de turismo y una inversión de Sinteplast.

El entendimiento con el staff liderado por Joyce Wong es un paso clave para destrabar un desembolso de US$ 900 millones, aunque todavía resta la autorización del directorio. El órgano máximo se reunirá a principios de diciembre, una vez que se completen las medidas que todavía están pendientes.

"El personal del FMI y las autoridades argentinas han llegado a un acuerdo a nivel técnico sobre la tercera revisión del programa del Servicio Ampliado del Fondo, lo que abre la posibilidad de acceder a unos 900 millones de dólares estadounidenses", dijo el Fondo en un comunicado.

El giro forma parte de los fondos previstos para este año y contribuirá a reforzar las reservas del Banco Central, en momentos en que el Gobierno necesita asegurar los dólares para afrontar los vencimientos de deuda y sostener la estabilidad cambiaria ante el shock por las elecciones en Brasil.

El Fondo elogió los resultados "impresionantes", a pesar de un contexto global más complejo, y que Argentina logró que las reservas internacionales netas superen en US$ 4.000 millones la meta prevista para fines de junio, a la vez que afirmó que se seguirán reforzando las reservas.

Según el organismo, el Banco Central compró cerca de US$ 16.000 millones en el año y el Tesoro captó más de US$ 5.000 millones en colocaciones de deuda en dólares (Bonares) en el mercado local, pese a que desde agosto fueron suspendidas por la suba de tasas y el encarecimiento de esa vía de financiamiento.

El organismo informó que el Banco Central renovó repos por US$ 6.000 millones, de los cuales US$ 5.000 millones vencen en 2028. Y destacó la obtención de US$ 3.200 millones en préstamos con garantías con multilaterales. "El Gobierno trabaja para obtener otros US$ 1.000 millones antes de fin de año", anticipó.

Caputo anunció en julio un programa financiero para cubrir pagos de deuda por US$ 25.000 millones en 2027, sin depender de un regreso inmediato a los mercados internacionales de deuda. En esa línea, el FMI sostuvo que la estrategia continuará recurriendo al financiamiento local, de los organismos, socios oficiales y los ingresos por privatizaciones.

También volvió a mencionar el posible financiamiento con privados, una opción menos accesible con un riesgo país en 753 puntos -máximos desde las elecciones de octubre del 2025- y sumó el uso de los swaps con Estados Unidos y China, una variante que el gobierno incorporó en las últimas semanas a su "bazuca" de dólares.

"Las autoridades acordaron mantener la disposición para acceder a los mercados internacionales de capitales cuando las condiciones lo permitan y activar líneas de crédito contingentes según sea necesario. Se continuarán los esfuerzos para extender aún más los plazos de vencimiento", dijo el FMI.

Por otra parte, el acuerdo técnico establece que la disciplina fiscal seguirá siendo el principal ancla del programa. El Gobierno se comprometió a sostener un superávit primario del 1,4% del PBI en 2026 y una meta similar en 2027, de acuerdo con las proyecciones del Presupuesto enviado al Congreso, que aún no fue tratado.

El FMI señaló que ese resultado permitiría encadenar cuatro años consecutivos de superávit primario y equilibrio fiscal global. Para lograrlo, el Gobierno deberá controlar el gasto y avanzar con reformas tributarias y fiscales, aunque se buscará proteger las partidas consideradas prioritarias en infraestructura y servicios sociales, según indicó el organismo.

El Gobierno incumplió la meta fiscal, ya que en los primeros seis meses del año acumuló un resultado primario de $ 6,29 billones, frente a un objetivo de $ 6,86 billones aun después de que el Fondo flexibilizara previamente la exigencia. Con todo, el FMI no detalló en su comunicado si hubo un "waiver" (perdón) por el desvío.

La exigencia fiscal implica un desafío con una economía en virtual recesión, lo que impacta en una menor recaudación. Para cumplir la meta del segundo semestre, las consultoras estiman que el equipo de Luis Caputo deberá aplicar otro ajuste en los próximos meses para sostener el déficit cero y pagar los intereses de la deuda.

En el plano monetario, el Fondo indicó que el Banco Central continuará controlando la cantidad de dinero (agregados monetarios), calibrándola "cuidadosamente" para bajar la inflación -que en septiembre tuvo un leve repunte a 1,9% mensual- y al mismo tiempo se deberá preservar la "flexibilidad" del tipo de cambio dentro del sistema de bandas cambiarias.

El organismo también mencionó la necesidad de fortalecer el manejo de liquidez, mejorar la transmisión de la política monetaria y acompañar una remonetización gradual de la economía y una expansión "prudente" del crédito, en momentos en que el equipo económico trabaja en un "estímulo monetario" sin recalentar el dólar.

En cuanto a las reformas estructurales, el FMI destacó la profundización del mercado de capitales local, la ampliación del acceso al financiamiento de largo plazo, las inversiones promovidas por RIGI y las concesiones de infraestructura. Según el comunicado, los proyectos aprobados bajo el RIGI ya superan los US$ 76.000 millones.

Asimismo, el organismo sostuvo que las reformas comerciales, laborales, de inversión y de los mercados de capitales están contribuyendo a una economía más orientada al mercado y destacó que las exportaciones alcanzaron nuevos máximos. En esa línea, se espera que la ejecución de las inversiones aprobadas impulse el crecimiento y la creación de empleo.

Ahora, el Fondo espera que el gobierno avance en nuevas medidas para destrabar el desembolso, aunque no explicitó cuáles. "Una vez concluidas las medidas acordadas restantes, se prevé que la tercera revisión se presente al Directorio Ejecutivo del FMI para su consideración a principios de diciembre", dijo el organismo.

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