Rally en Brasil tras la victoria de Flávio Bolsonaro: los Cedears escalaron hasta 30% y el Bovespa anotó la mayor desde 2020
El triunfo de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta desata una fuerte revaluación de los activos brasileños. El principal índice marcó un récord por encima de los 209.000 puntos, mientras los Cedears de bancos y empresas ligadas al mercado interno treparon hasta 30%.
El resultado electoral sorprendió a los inversores y disparó los activos brasileños en el exterior, con fuertes subas del ETF EWZ y del real ante la expectativa de un giro económico.
Los activos brasileños desconllaron este lunes tras el triunfo de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta presidencial, que tendrá su definición en un balotaje contra Luiz Inácio Lula da Silva el próximo 25 de octubre.
Así, el Bovespa anotó su mayor suba diaria en seis años y medio, al saltar 7,7% hasta los 206.911 puntos, después de tocar durante la rueda un récord histórico intradiario de 209.606 unidades. Con ese movimiento, el principal índice bursátil de Brasil superó por primera vez los 200.000 puntos.
El entusiasmo también se trasladó a los Cedears de empresas brasileñas que cotizan en la Argentina, con las mayores subas concentradas entre compañías vinculadas al crédito, el consumo y la actividad doméstica. En este marco, XP, una de las principales plataformas de inversión de Brasil, trepó 29,6% en Buenos Aires, mientras que BTG Pactual, uno de los mayores bancos de inversión de la región, avanzó 27,36% mediante su Cedear.
El movimiento se extendió además a Magazine Luiza, referente del comercio minorista, que subió 27,96% en Buenos Aires y 24,83% en Brasil, mientras que Localiza, líder en alquiler de autos, ganó 20,65% como Cedear y 20,61% en la B3. A su vez, Bradesco trepó 16,08% mediante su certificado local y 12,32% en San Pablo, en una rueda marcada por las fuertes ganancias del sector financiero.
En la misma línea, Banco do Brasil, Itaú, Hapvida y Sabesp también mostraron fuertes avances en Buenos Aires: BBAS3 subió 13,91%, ITUB ganó 14,35%, HAPV3 avanzó 17,89% y SBS trepó 14,38%. En Brasil, Banco do Brasil escaló 13,19% e Itaú avanzó 9,97%, mientras que Petrobras subió 8,09% en San Pablo y 10,70% en la Argentina.
La apreciación del real, sin embargo, dejó una dinámica diferente entre las empresas con mayor exposición exportadora. Suzano, uno de los mayores productores mundiales de celulosa, cayó 5,34% en Brasil, mientras que sus Cedears retrocedieron en Buenos Aires: SUZ perdió 2,96% y SUZB3 cedió 2,67%. Vale, uno de los mayores productores globales de mineral de hierro, también quedó rezagada en San Pablo, con una baja de 0,90%, aunque sus certificados locales se mantuvieron en terreno positivo: VALE avanzó 2,32% y VALE3 ganó 2,18%.
En Wall Street, por su parte, el iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) también acompañó la revalorización general de los activos brasileños, con una suba de 12,54% en Nueva York. En Buenos Aires, su Cedear trepó 11,28%, a $34.520.
En el mercado futuro de Chicago, el contrato del real con vencimiento en noviembre sube 4,65% esta mañana
Bolsonaro obtuvo alrededor del 47% de los votos válidos, frente al 45% de Lula, un resultado que contradice las encuestas que ubicaban al actual mandatario por delante y deja al candidato opositor mejor posicionado de cara al balotaje.
En el mercado cambiario, la reacción es igualmente contundente. El real se apreció un 4,2% frente al dólar y perforó los 5 reales, desde los 5,22 reales del cierre del viernes, para finalizar a 4,99. El movimiento cobró mayor relevancia porque coincide con una jornada de fortalecimiento global de la moneda estadounidense.
La magnitud del rally refleja un cambio rápido en las expectativas sobre el rumbo fiscal y monetario que podría adoptar Brasil si Bolsonaro termina imponiéndose en la segunda vuelta.
Antes de las elecciones, la economía brasileña ya combina una Selic de 13,75% con una inflación interanual cercana al 4,2%, lo que mantiene tasas reales elevadas. Federico Vaccarezza, especialista en economía internacional y relaciones Brasil-Argentina, explica que esa diferencia sostiene el atractivo del carry trade y los flujos de capital, aunque también encarece el financiamiento y modera la actividad.
Ahora, los inversores comienzan a descontar que una mejora de las expectativas fiscales podría reducir la prima de riesgo, fortalecer al real y abrir espacio para una baja más rápida de las tasas, una combinación especialmente favorable para bancos, constructoras y empresas vinculadas al consumo.
Ese escenario ya aparece entre los planteado por Gustavo Pérego, director de ABECEB, quien sostiene que una victoria de Flávio acompañada por un programa creíble puede generar inicialmente una apreciación del real y una reducción más rápida de las tasas.
El principal argumento detrás del entusiasmo pasa por las diferencias que el mercado percibe entre los programas fiscales de ambos candidatos.
Según Joao Alfredo Nyegray, especialista en negocios internacionales de la Pontificia Universidad Católica de Paraná, Flávio propone una regla fiscal vinculada a la relación deuda/PBI, mayores restricciones al gasto, privatizaciones y una reducción de la estructura estatal. Lula, en cambio, plantea una consolidación más gradual, preservando en mayor medida los programas sociales y la inversión pública.
La reacción de las acciones refleja esa diferencia. Si una corrección fiscal permite reducir el riesgo soberano y habilita una trayectoria descendente de las tasas, el mercado incorpora menores costos de financiamiento y valuaciones más altas para las compañías dependientes de la demanda doméstica.
Sin embargo, Nyegray también advierte que la apreciación del real consistente no sería automática, ya que la moneda continúa dependiendo del riesgo fiscal, los flujos de capitales, la política monetaria estadounidense, las materias primas y el contexto internacional.
Por eso, buena parte del rally refleja por ahora expectativas sobre el programa que podría aplicar Bolsonaro y no medidas ya implementadas.
Al resultado presidencial se suma además el avance de los aliados de Bolsonaro en las elecciones legislativas, un factor relevante porque aumenta las posibilidades de transformar una eventual victoria presidencial en reformas efectivas.
El Partido Liberal aumenta su representación en el Senado de 15 a 28 bancas y se proyecta con 121 diputados, frente a los 98 actuales. El mercado interpreta esa composición como una reducción del riesgo de bloqueo político para una eventual administración de Bolsonaro.
En ese contexto, J.P. Morgan eleva su recomendación sobre las acciones brasileñas a "overweight", mientras también baja el costo de los seguros contra default de la deuda soberana.
La presidencia, sin embargo, todavía permanece abierta. El mercado sigue ahora las encuestas rumbo al balotaje del 25 de octubre, las señales económicas que envía Bolsonaro y la respuesta de Lula.
Después del fuerte movimiento de este lunes, la discusión pasa entonces por cuánto del escenario que hoy descuentan los activos puede efectivamente materializarse después de las elecciones, especialmente en materia de ajuste fiscal, apreciación del real y baja de tasas.
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