El Fondo Monetario terminó la misión técnica en la Argentina para revisar las metas

Después de 10 días de reuniones con el equipo económico y contactos con el sector privado, el Fondo Monetario concluyó este martes su misión técnica en Buenos Aires, donde llevaron adelante la tercera revisión del programa con la Argentina.

El próximo paso será el cierre de un acuerdo formal con el staff y luego la evaluación del directorio en Washington. Está en juego un nuevo desembolso por US$ 800 millones, luego de pagarle el viernes pasado un monto similar.

"Una misión técnica del FMI encabezada por Joyce Wong, en el marco de la tercera revisión del programa respaldado por el Servicio Ampliado del FMI (SAF) para Argentina, concluyó el martes en Buenos Aires", informaron fuentes del organismo.

Las fuentes agregaron que "el personal técnico del FMI agradece a las autoridades su hospitalidad. Las conversaciones con las autoridades continúan y proporcionaremos más información a su debido tiempo".

La delegación llegó el lunes de la semana pasada para verse con el equipo de Luis Caputo. Pero el ministro de Economía estuvo la mayor parte del tiempo en el exterior. Primero, acompañando a Javier Milei en su gira por Nueva York y esta semana en París.

La visita de los técnicos tuvo lugar en medio de la fuerte suba del riesgo país, que durante su estadía en el país subió un 14% a 609 puntos.

En ese lapso, también se conoció la difusión de datos negativos, como la caída de la actividad en julio —la mayor desde la pandemia—, el pronóstico del JP Morgan de una recesión en el tercer trimestre y el aumento de la pobreza en el primer semestre.

En ese marco, el Gobierno habría incumplido la meta fiscal del primer semestre, pese a la flexibilización aprobada por el Fondo en la revisión previa que redujo el objetivo de un superávit primario de $ 8,46 billones a uno de $ 6,86 billones a fines de junio.

El sector público acumuló un resultado primario positivo de $ 6,29 billones, afectado por el déficit registrado en junio, lo que según CEPA y PxQ derivó en el incumplimiento del objetivo fiscal.

El Gobierno atribuyó el resultado deficitario a la postergación del pago del impuesto a las Ganancias de personas humanas, pero también impactó la caída de la recaudación y las dificultades para seguir ajustando el gasto.

En caso de confirmarse, el equipo económico deberá pedir una dispensa (waiver), como ya ocurrió en la revisión previa en febrero tras incumplir por segunda vez la meta de reservas.

El objetivo de reservas para junio, en cambio, fue alcanzado. Gracias a las compras de reservas, el Banco Central acumuló reservas netas negativas por US$ -3.752 millones, por encima de la meta de US$ -8.600 millones, según cálculos de EcoGo.

El Gobierno mejoró la performance en ese plano respecto de las revisiones anteriores. Durante la primera en junio del año pasado, incumplió la meta de reservas netas al registrar US$ - 4.700 millones, por debajo del piso de -US$ 1.100 millones.

Luego, el Fondo aceptó flexibilizar las exigencias y pasar de metas trimestrales a semestrales, por lo que se acordó aplazar la segunda revisión de noviembre de 2025 al 23 de enero de 2026 para medir el período que va de junio a diciembre de 2025.

A cambio, Caputo se comprometió a impulsar las reservas y la emisión de bonos en dólares en el mercado local. Pero tampoco pudo alcanzar el compromiso para la segunda revisión por la decisión de no comprar reservas, lo que provocó un desvío de US$ -11.500 millones.

Hacia adelante, algunos analistas creen que la meta fiscal para diciembre de 2026 de $16,3 billones luce difícil de alcanzar, ya que el gobierno debería acumular $10 billones adicionales de superávit primario hasta fin de año, lo que implicaría un mayor ajuste.

En cuanto a las reservas, la misión analizó el impacto de El Niño sobre la oferta de divisas, en momentos en que el mercado tiene dudas sobre la capacidad para acumular reservas y afrontar los pagos de deuda en 2027.

Milei dijo la semana pasada desde Nueva York que a la Argentina le salen "dólares por las orejas" y Caputo ratificó que tiene un supuesto poder de fuego de US$ 75.000 millones para enfrentar una potencial corrida el año próximo.

En su última visita en julio al país, la titular del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que Argentina no necesita otro préstamo, llamó al gobierno a seguir comprando reservas y sugirió tomar medidas para reactivar la economía.

El FMI y Wall Street esperaban que el gobierno volviera a los mercados para refinanciar los pagos de deuda en 2027 por US$ 25.000 millones, pero la suba de tasas en Estados Unidos y la escalada del riesgo país complicaron ese escenario.

El Gobierno presentó un plan financiero en julio para cubrir esos vencimientos, pero algunos analistas como Fernando Marull estiman que resta por cubrir un bache de financiamiento de US$ 10.000 millones en 2027.

Entre sus principales acreedores, Argentina debe pagarle al organismo US$ 6.000 millones en forma neta el año próximo.

El interrogante en el mercado es si, después de adelantar US$ 14.000 millones en 2025, el Fondo le dará un nuevo respaldo a Milei, refinanciando los vencimientos de capital mediante un nuevo acuerdo.

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