Los bonos en dólares ensayan una recuperación después de que el riesgo país toque máximos en seis meses

Los títulos soberanos en dólares rebotaron y el riesgo país se acercó a los 600 puntos. La mejora no alcanzó a las acciones: el S&P Merval en pesos cerró en baja y los ADRs argentinos terminaron mixtos en Wall Street.

Por primera vez en más de dos semanas, los bonos soberanos en dólares cerraron con subas después de que el lunes el riesgo país llegara a superar los 640 puntos básicos y alcanzara máximos del año durante la rueda. El indicador de J.P. Morgan cedió cerca de 3%, casi 20 puntos básicos, y cortó una racha de 11 jornadas consecutivas en alza, aunque todavía se mantuvo por encima de los 600 puntos.

La recuperación apareció después de varias jornadas de fuerte castigo sobre la deuda argentina, en las que se combinaron factores domésticos con un endurecimiento de las condiciones financieras internacionales. Las dudas sobre la acumulación de reservas y la actividad se sumaron a una fuerte suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que volvió más exigente el escenario para la deuda de países emergentes.

En la rueda previa también había pesado el resultado de la licitación del Tesoro. El Ministerio de Economía adjudicó $8,62 billones frente a vencimientos por $8,61 billones, con un rollover de 100,1%, aunque convalidó tasas superiores a las del mercado secundario en algunos instrumentos y volvió a concentrar las colocaciones en plazos relativamente cortos.

La recuperación de este martes alcanzó a buena parte de la deuda soberana en dólares, aunque el movimiento no fue uniforme dentro de la curva. Entre los Bonares en dólares, el AL41 avanzó 1,1%, el AL30 y el AO29 ganaron 1%, el AN29 subió 0,9%, el AL35 0,8% y el AE38 0,7%.

Entre los Globales, se destacaron el GD41 (+1,5%) y el GD46 (+1,2%), seguidos por el GD35 (+0,7%), el GD29 (+0,5%) y el GD38 (+0,2%). La excepción fue el GD30, que cayó 2,9%.

La composición del rebote resulta relevante porque los bonos de mayor duración, que habían concentrado buena parte del castigo en las últimas ruedas, mostraron una recuperación más consistente. En contraste, los vencimientos más cercanos presentaron un comportamiento más dispar. La señal es compatible con una descompresión parcial de la prima exigida para asumir riesgo argentino a mediano y largo plazo, más que con un cambio contundente en la percepción sobre la capacidad inmediata de pago.

En paralelo, la renta fija en pesos tampoco mostró señales de un cambio brusco en las expectativas. Las Lecap y Boncap se mantuvieron prácticamente estables, mientras los bonos CER y los instrumentos TAMAR y duales presentaron movimientos acotados y mixtos.

De esta manera, el mercado recortó parte de la prima soberana que había incorporado durante las últimas semanas, pero sin una mejora amplia en toda la renta fija local. Los bonos largos recuperaron terreno y el riesgo país bajó por primera vez en 12 ruedas, aunque la mejora todavía luce más como un respiro que como un giro de tendencia.

La mejora de los bonos soberanos, sin embargo, no se trasladó a la renta variable. El S&P Merval terminó con una baja de 0,6% en pesos, hasta los 2.782.561 puntos, mientras que medido en dólares quedó estable en torno a los 1.724 puntos. El índice acumuló así ocho ruedas consecutivas de pérdidas, una secuencia que muestra que la corrección accionaria mantiene una dinámica propia y no responde únicamente al movimiento diario del riesgo país.

Dentro del panel líder, las mayores caídas fueron para Transportadora de Gas del Norte (-4%), Central Puerto (-2,4%), Cresud (-2,1%), YPF (-2,1%), IRSA (-2%) y Loma Negra (-1,8%). Del lado positivo se destacaron BYMA (+4,3%), Transener (+4,1%), Edenor (+2,4%) y Ternium Argentina (+2,1%).

En Nueva York, las acciones argentinas terminaron mixtas. Las bajas más fuertes fueron para Bioceres (-3,5%), Cresud (-2,4%), YPF (-2,1%), IRSA (-1,9%), Loma Negra (-1,8%) y Central Puerto (-1,2%).

Del lado positivo se destacaron Edenor (+2,5%), Mercado Libre (+0,7%), Telecom (+0,6%), Globant (+0,4%), Pampa Energía (+0,4%) y Galicia (+0,1%).

La caída cercana al 3% del petróleo agregó presión sobre YPF y sobre los ADRs más vinculados al complejo energético, aunque no alcanzó por sí sola para explicar el retroceso de utilities y transportadoras de gas. La rueda mostró, por lo tanto, una debilidad más amplia de la renta variable local, incluso mientras la deuda soberana encontró un respiro.

El escenario externo ofreció este martes señales contrapuestas. Por un lado, el petróleo retrocedió cerca de 3% ante nuevas expectativas de una posible reanudación de las exportaciones desde Medio Oriente. La baja del crudo redujo parte de la presión inflacionaria que había dominado las jornadas anteriores.

Sin embargo, los rendimientos de los Treasuries continuaron en niveles elevados. La tasa del bono estadounidense a diez años se ubicó alrededor de 5,28%, su mayor nivel desde 2007, mientras el título a 30 años llegó a superar 5,6%, un nivel no visto desde 2002. Para Argentina, ese movimiento sigue siendo un condicionante relevante: cuanto mayor es la rentabilidad que ofrecen los activos considerados libres de riesgo, mayor es el retorno que deben ofrecer los bonos y las acciones locales para competir por capital.

Los principales índices de Wall Street también cerraron en terreno negativo, aunque con bajas moderadas. El Dow Jones retrocedió 0,26%, el S&P 500 cayó 0,16%, el Nasdaq perdió 0,09% y el Russell 2000 bajó 0,30%. En la región, el Bovespa avanzó 0,46%.

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