El riesgo pais subió 20 puntos ante la incertidumbre por el rumbo de la economía argentina
Los mercados argentinos arrancaron la última semana de septiembre bajo presión. El S&P Merval cayó más de 3%, mientras las principales acciones operaron con fuertes bajas y los bonos en dólares retrocedieron hasta 1,2%. En este contexto, el riesgo país avanzó 3,1% y alcanzó los 628 puntos básicos, con una suba acumulada del 22,7% en lo que va del mes.
Desde julio, el indicador dejó atrás el piso de 402 puntos —menor registro de la gestión de Milei—y, tras meses de oscilaciones, llegó a tocar los 640 al promediar la jornada de este lunes.
Respecto al alza del indicador financiero, un informe de Fernando Marull y Asociados identifica cuatro factores que explican la suba registrada durante los últimos meses.
El primero fue un deterioro del escenario local durante agosto, asociado a señales de menor actividad económica y al resultado de distintas encuestas, que redujeron la probabilidad implícita que asignaba el mercado a una continuidad política del oficialismo. A esto se sumó, ya en septiembre, un escenario internacional menos favorable, marcado por tasas de interés más altas en Estados Unidos y un mayor pesimismo global.
El tercer punto fue el frente financiero de 2027. El informe advierte sobre una menor acumulación de reservas por parte del Banco Central y estima que podrían faltarle US$ 10.000 millones para completar el programa financiero del próximo año, un punto que volvió a poner en el centro de la discusión la capacidad de acceso al financiamiento.
Por último, aparece el aumento del riesgo político y electoral durante la última semana, vinculado al escenario de cara a las próximas elecciones y al posicionamiento de Axel Kicillof como principal candidato opositor.
Según el análisis, de la suba reciente del riesgo país, alrededor de 30 puntos básicos respondieron al contexto global, mientras que más de 120 puntos estuvieron asociados a factores locales.
De cara a los próximos meses, el informe advierte que el piso del riesgo país “va en ascenso” y que, a medida que se acerca 2027, el calendario electoral comenzará a pesar cada vez más sobre las expectativas del mercado.
El riesgo país es un indicador que refleja la prima que los inversores exigen para mantener deuda soberana de un país emergente respecto de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. En el caso argentino, el indicador de referencia es el EMBI+ elaborado por JP Morgan. Se expresa en puntos básicos: 100 puntos equivalen a un punto porcentual.
Por eso, un riesgo país de 578 puntos implica, en términos simplificados, que el mercado exige alrededor de 5,78 puntos porcentuales adicionales de rendimiento sobre la referencia estadounidense para compensar el mayor riesgo percibido.
No significa que el Estado argentino esté pagando en ese momento una tasa de 5,78% para endeudarse. El EMBI es un spread, una medida del diferencial de rendimiento de los bonos soberanos frente a los Treasuries comparables. Cuanto mayor es ese diferencial, mayor es la prima que el mercado exige.
La importancia del indicador está en que un riesgo país elevado encarece y puede dificultar el acceso de un país al financiamiento internacional. El vínculo también alcanza al sector privado, ya que mayores rendimientos soberanos tienden a trasladarse hacia el costo de financiamiento de las empresas en los mercados emergentes.
Por el contrario, cuando el riesgo país baja, los bonos argentinos suben de precio y el rendimiento que los inversores demandan se comprime. Eso mejora las condiciones potenciales para que el Tesoro vuelva a financiarse en los mercados y también reduce el costo de capital para empresas argentinas.
La economía argentina terminó la semana con un cambio brusco en las expectativas. JP Morgan recortó de 2,7% a 1,5% su previsión de crecimiento para 2026 y ahora estima que la actividad tendrá una contracción anualizada del 4% durante el tercer trimestre.
La modificación llegó después del dato que difundió el INDEC el jueves: la actividad económica cayó 2,9% en julio, en la comparación mensual y con la serie desestacionalizada. El resultado fue bastante peor de lo que esperaba el banco de inversión, que había calculado una baja cercana al 1%.
Lo llamativo es la velocidad del cambio. En apenas cuatro días, JP Morgan pasó de una perspectiva de crecimiento más cercana al 3% a advertir sobre una posible recesión. En el medio quedaron el dato oficial de actividad, nuevas estimaciones de consultoras privadas y una jornada negativa para los mercados.
En su nuevo escenario, la Argentina crecería 1,5% durante 2026, 1,2 puntos porcentuales menos que lo que había proyectado a comienzos de la semana.
La entidad también prevé una caída anualizada del 4% durante el tercer trimestre. El cálculo toma relevancia porque la economía ya había registrado una baja de 0,6% desestacionalizada durante el segundo trimestre.
Si entre julio y septiembre se confirma una nueva contracción, la Argentina acumularía dos trimestres consecutivos de caída de la actividad, una situación que suele identificarse como recesión técnica.
El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) cayó 5,9% y se ubicó en 1,94 puntos en septiembre de 2026. El dato es una mala noticia para la gestión de Javier Milei: el estudio de opinión pública elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) se toma como referencia de predicción electoral. En valores similares, tanto Mauricio Macri como el Frente de Todos perdieron la elección posterior.
El valor de 1,94 puntos es el menor de la gestión de La Libertad Avanza, cercano a los valores registrados en septiembre de 2025, cuando el oficialismo perdió las elecciones legislativas de la provincia de Buenos Aires. El valor representa además una caída de 21,5% en lo que va del año, aunque la cifra tuvo subas y bajas a lo largo de 2026.
En cuanto a la cotización del tipo de cambio, este lunes 28 de septiembre el dólar oficial minorista cotizó a $1.495 para la compra y $1.545 para la venta en el Banco Nación.
El dólar mayorista, que es la referencia del mercado, se ubicó a $1.524,5, al marcar un retroceso de $1. En la semana anterior, acumuló una suba de $11, equivalente al 0,7%. Así, quedó a 25,73% del techo de la banda cambiaria, que hoy quedó establecido a $1.916,74. El volumen operado en el segmento de contado superó los US$ 679,4 millones.
Por su parte, el dólar blue se mantuvo estable en la zona de los $1.545 para la compra y $1.565 para la venta. En los mercados financieros, el dólar MEP operó a $1.550, mientras que el contado con liquidación (CCL) se ubicó en $1.621.
El índice que agrupa a las empresas más importantes de la bolsa de Nueva York el S&P 500 cae 0,52%, mientras que el Nasdaq Composite, dedicado al sector tecnológico, retrocede 0,93%. Por su parte, el índice industrial Dow Jones se mueve 0,57% a la baja.
Las acciones con mayores subas son Paramount Skydance (+4%), Nvidia (+3%) y Universal Health Services (+1%). En la vereda opuesta, las mayores caídas se observan en Qualcomm (-5%), Boeing(-4%) y ServiceNow (-4%).
En la última semana del mes, los principales índices de Wall Street cierran septiembre con subas generalizadas: el Nasdaq sube 1,9%, el S&P 500 retrocede 0,01%, mientras que el Dow Jones baja 3,7%.
En Europa, el Euro Stoxx sube 0,59%. A nivel local, el DAX alemán aumenta 0,51% y el CAC francés acompaña con 0,63%. Por fuera de la eurozona, el FTSE del Reino Unido sube 0,42%.
En China, el Hang Seng de Hong Kong subió 0,54%, mientras que la bolsa de Shanghái bajó 1,67%. Mientras, el Kospi surcoreano cayó 2,70% y el Nikkei 225 japonés corrigió 0,69%.
El crudo Brent — de referencia en gran parte del mundo, incluida Argentina — sube 1,18% hasta US$ 98,63 el barril, mientras que el crudo estadounidense WTI avanza un 1,6%, hasta los US$ 93,94 el barril.
