El riesgo país volvió a subir y rozó los 580 puntos, mientras el S&P Merval cayó por quinta rueda al hilo

Los bonos en dólares volvieron a ceder y el riesgo país anotó un nuevo máximo en cinco meses. En renta variable, las acciones locales operaron nuevamente con mayoría de bajas.

El S&P Merval cerró con toma de ganancias, mientras los bonos en dólares sostuvieron el rebote y el riesgo país se mantuvo cerca de los 500 puntos.

Los activos argentinos volvieron a operar con mayoría de bajas este jueves y el riesgo país subió doce puntos hasta los 578 puntos básicos, lo que representa un nuevo máximo en cinco meses. En tanto, el S&P Merval retrocedió 1% en pesos y casi 2% medido en dólares y encadenó su quinta rueda seguida en terreno negativo.

La debilidad local coincidió, además, con un escenario internacional más exigente para los activos de riesgo. La venta de Treasuries llevó al rendimiento del bono estadounidense a diez años hasta la zona de 5,15%, mientras el título a 30 años alcanzó su mayor nivel desde 2004. Al mismo tiempo, el petróleo volvió a subir ante la falta de avances concretos entre Estados Unidos e Irán, un movimiento que vuelve a sumar presión sobre las expectativas de inflación y sobre el sendero de tasas de la Reserva Federal.

Ese cambio en las condiciones financieras internacionales llegó en un momento en el que la deuda argentina ya venía mostrando una mayor prima de riesgo, en medio de una desaceleración en el ritmo de compras de divisas del Banco Central y de señales más débiles de actividad. Este jueves, el INDEC informó que el EMAE de julio cayó 2,9% mensual desestacionalizado y 1,4% interanual, hasta su nivel más bajo desde marzo de 2025. Según Ammiel Pardo, Sr. Economist de Aldazabal y Cía., las mayores bajas mensuales se concentraron en Intermediación financiera, Comercio y Construcción, aunque los indicadores adelantados muestran para agosto una dinámica algo más favorable.

En ese contexto, Martín Mazza, director de MM Investment, señaló que el riesgo país combina hoy dos componentes: uno local, asociado a la capacidad de acumular dólares y despejar vencimientos, y otro externo, vinculado al nivel de las tasas estadounidenses. “Argentina necesita seguir reduciendo riesgo propio simplemente para compensar un mundo que se volvió más caro”, explicó.

Por eso, la discusión ya no pasa solamente por una baja del riesgo país, sino por alcanzar niveles que permitan recuperar acceso genuino al mercado internacional de crédito. Para Mazza, mientras el país continúe dependiendo de multilaterales, operaciones de repo o financiamiento local, la normalización financiera seguirá incompleta.

En ese marco, los bonos en dólares intentaron estabilizarse después de varias ruedas de bajas, aunque la mejora todavía resulta insuficiente para reducir la presión sobre el riesgo país. “Para que la compresión sea sostenible, el mercado necesita ver acumulación de reservas, capacidad de refinanciamiento y menor incertidumbre sobre los dólares necesarios para pagar la deuda”, sostuvo Mazza.

La rueda de renta fija terminó mostrando que la presión no fue uniforme a lo largo de la curva. Entre los Globales, el GD29 avanzó 0,32% y el GD46 ganó 0,74%, mientras que el GD30 cedió 0,11%, el GD35 retrocedió 0,62%, el GD38 perdió 0,29% y el GD41 cayó 0,31%.

Entre los títulos bajo legislación argentina, en cambio, el tramo corto mostró algo más de resistencia. El AL29 subió 0,27% y el AO27 avanzó 0,25%, mientras que el AL30 quedó prácticamente estable con una baja de 0,02%. Más adelante en la curva, las pérdidas fueron más marcadas: el AL35 cayó 0,58%, el AL41 perdió 1,15% y el AO29 retrocedió 1,35%.

La diferencia entre plazos dejó una señal más precisa que la variación general de la renta fija: los vencimientos más próximos mostraron mayor capacidad de sostener precios, mientras la parte media y larga de la curva siguió bajo presión. Esa dinámica fue consistente con un mercado que mantuvo una exigencia mayor sobre el riesgo soberano a más plazo, aun cuando algunos títulos puntuales lograron recuperar terreno.

Fuera de los soberanos, los movimientos fueron más acotados y heterogéneos. En los bonos CER, por ejemplo, el TZX27 cayó 0,14% y el TZX28 perdió 0,10%, mientras el TZXD6 avanzó 0,13% y el TZXD7 ganó 0,11%. A su vez, las LECAP y BONCAP de referencia cerraron prácticamente sin cambios, con variaciones de entre +0,04% y -0,10%. Así, la presión volvió a concentrarse principalmente en el crédito soberano en dólares.

En cuanto a la renta variable, la quinta caída consecutiva del S&P Merval volvió a mostrar una debilidad extendida entre los principales sectores. El retroceso más marcado correspondió a Telecom, que cayó 3,49%, mientras que dentro del sector financiero Supervielle perdió 2,02%, Banco Macro 1,89%, BBVA 1,49% y Galicia 0,78%. BYMA, por su parte, cedió 1,25%.

Los servicios públicos también terminaron mayormente en terreno negativo, con Edenor retrocediendo 2,34%, Pampa Energía 1,55% y Transener 1,21%. Dentro de Energía, TGN perdió 1,56%, TGS cayó 0,51% e YPF retrocedió 0,40%. En cambio, Central Puerto avanzó 0,64%, Ecogas ganó 1,03% y Metrogas subió 0,96%.

La distribución de las variaciones mostró que la suba del petróleo internacional no alcanzó para impulsar de manera generalizada a las acciones energéticas locales. Al mismo tiempo, las bajas de los bancos acompañaron el deterioro del riesgo soberano, mientras que las pérdidas en comunicaciones y servicios públicos ampliaron la corrección hacia otros segmentos del panel. De esta forma, la quinta rueda negativa volvió a mostrar una caída diversificada, aunque con distinta intensidad entre sectores.

Después de comenzar la jornada con pérdidas más pronunciadas, Wall Street recortó buena parte de los retrocesos y los principales índices pasaron a mostrar variaciones acotadas. Así, el S&P 500 cayó apenas 0,02%, el Nasdaq subió 0,015% y el Dow Jones perdió 0,3%. El oro, en tanto, vuelvió a retroceder 0,3%.

Sin embargo, la estabilización de las acciones estadounidenses no implica una relajación de las condiciones financieras. El foco sigue desplazado hacia los Treasuries y el petróleo, justamente los dos mercados que tienen una incidencia más directa sobre las expectativas de inflación y tasas. En el caso del crudo, la cotización volvió a avanzar más de 3% hasta la zona de u$s95, mientras persistieron las dudas sobre una solución rápida al conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Las expectativas de un acuerdo cercano se enfriaron después de que Donald Trump planteara que una resolución podría llegar recién después de las elecciones legislativas estadounidenses, mientras el tránsito visible por el estrecho de Ormuz continúa muy por debajo de los niveles previos a la guerra.

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