¿Vuelve el "serrucho"? Tras la mejora en junio, anticipan otra caída y el Gobierno apura las medidas para reactivar

La mejora de la economía que se registró en junio podría haber quedado como un rebote aislado, según anticipan los datos sectoriales. Dicho de otra forma, podría regresar el "serrucho" de la actividad, una de las características que tiene la marcha de la producción desde que comenzó el año, con altas y bajas recurrentes y sin encontrar una tendencia definida.

Después de que el estimador mensual del Indec mostrara una suba de 0,8% mensual, que fue considerada más pronunciada de lo esperado, los primeros indicadores privados de julio adelantan que la economía volvería a cambiar de signo y que habría experimentado ese mes un nuevo retroceso.

Por caso, la consultora Orlando J. Ferreres midió que en julio la contracción económica, al considerar todos los sectores, fue de 0,9% con relación a junio. En comparación con el mismo mes del año pasado, habría tenido un crecimiento de 0,3% y acumuló la misma variación en los primeros siete meses del año.

“La actividad económica volvió a mostrar un traspié en julio”, señaló Ferreres en su informe. La consultora remarcó que ocho de los once sectores relevados mostraron variaciones interanuales positivas, con Intermediación financiera, Minas y canteras y Construcción entre los de mayor crecimiento. En cambio, Comercio y Agro registraron bajas.

Ferreres advierte, de todos modos, que la recuperación todavía no está consolidada. “La actividad continúa mostrando vaivenes y la mejora de los sectores más vinculados a la demanda interna todavía es frágil”, señaló. Por eso, sostiene que “el rebote puede demorarse más de lo anticipado”, aunque mantiene la expectativa de “una recuperación gradual” hacia adelante.

Equilibra también anticipa un julio negativo, aunque con una caída menor. Su estimación ubica el retroceso en 0,5% mensual desestacionalizado, con una mejora de 0,5% interanual. Según sus cálculos, la actividad quedó 2% por debajo del máximo histórico alcanzado en marzo.

“La dinámica de serrucho se consolida”, planteó la consultora. Desde febrero de 2025, señala, la actividad cayó en 10 de los 17 meses. El comportamiento mensual vuelve a mostrar así una economía que alterna avances y retrocesos, sin lograr todavía encadenar varios meses consecutivos de crecimiento.

La actividad no primaria, además, cayó 1% interanual en julio y 0,4% mensual desestacionalizada. Equilibra destacó que acumula cuatro descensos mensuales consecutivos. Los sectores primarios tuvieron una evolución diferente: crecieron 11% interanual, aunque bajaron 0,8% mensual desestacionalizado, principalmente por la contracción de la pesca, que había registrado un salto superior al 30% en junio.

El informe de FMyA, de Fernando Marull, también encuentra señales contrapuestas. “Los nuevos datos de julio sugieren que la actividad en el mes habría sido mixta, tirando a negativa”, señala el informe.

Entre los indicadores positivos aparecen la recaudación ligada a la actividad, que rebotó por segundo mes consecutivo, las importaciones desde Brasil, las ventas de CAME y los patentamientos de motos. Del otro lado, FMyA menciona la caída de los despachos de cemento, el Índice Construya, la producción y los patentamientos de autos, las exportaciones a Brasil y el crédito al consumo.

Para Marull, el comportamiento de julio se inscribe en una tendencia. “Desde comienzo del año se está advirtiendo un ‘serrucho’ en la actividad general”, señala, y agrega que esa dinámica implicó “una estabilidad en el primer semestre”.

La consultora mantiene, de todos modos, una expectativa favorable para la segunda mitad del año. “Esperamos igualmente un segundo semestre mejor que el primero, ya con ingresos y consumo recuperando de a poco”, plantea.

Outlier presenta un escenario menos optimista. La consultora estima que los indicadores primarios de julio apuntan a una caída de 0,5% mensual del EMAE y advierte que el desempeño podría haber sido “probablemente agravado por el efecto negativo del Mundial sobre la movilidad en servicios”.

Según Outlier, ese impacto implicaría “un mal arranque para el tercer trimestre y una nueva desaceleración interanual”. La consultora también anticipa una revisión de su proyección anual: “Nuestra proyección de 2,8% anual probablemente requiera un ajuste significativo a la baja una vez que se publique el próximo reporte de cuentas nacionales”.

Los informes coinciden en que la economía necesitaría un empuje a sectores ligados a la demanda interna para dejar atrás el comportamiento irregular. En ese punto, el crédito y los salarios aparecen como dos variables centrales.

Outlier considera “clave la recuperación del crédito en pesos” para que la actividad gane dinamismo y plantea que será necesario “avanzar con la flexibilización de encajes”. También pone el foco en los ingresos: considera necesario que “la mejora de salarios reales se sostenga y gane ritmo”.

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