Deuda: Economía renovó el 96% de los vencimientos
La Secretaría de Finanzas está cambiando la estrategia. En los últimos llamados trata de atender la mayor demanda de cobertura de corto plazo.
Tal cual lo había anticipado el mercado, el Gobierno logró colocar deuda en pesos por un total de $12,16 billones en la segunda licitación de agosto, con lo cual consiguió un nivel de rollover del 95,96%.
Así lo informó la Secretaría de Finanzas a través de las redes sociales. La dependencia del Ministerio de Economía precisó que recibió ofertas por $13,18 billones.
La mayor parte de las preferencias de los inversores se concentró en la letra que vence en noviembre próximo, que reunió casi el 50% de lo colocado. Los bonos ajustados por el dólar oficial, en cambio, registraron una menor aceptación.
El mercado ya anticipaba un nivel de refinanciamiento cercano al 100%, aunque por debajo de las últimas marcas. En el primer llamado del mes, por $4,5 billones, el rollover había estado apenas por encima del total de vencimientos. Eso obedece a la nueva estrategia del Gobierno de dejar de pagar tasas más altas para llevar los vencimientos más allá de las elecciones.
A la luz de lo que indican las encuestas de opinión respecto de que el gobierno de Javier Milei no tiene, al menos por ahora, asegurada su reelección, se incrementa el costo de trasladar vencimientos para después de octubre de 2027.
La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $12,16 billones habiendo recibido ofertas por un total de $13,18 billones.Esto significa un rollover de 95.96% sobre los vencimientos del día de la fecha. Licitación: ✅ LECAP/BONCAP a:… pic.twitter.com/sytnMwE1BN
El equipo de Research de Puente indicó que “en la licitación de hoy el Tesoro logró renovar el 95% de los vencimientos, lo cual supone una expansión de $500.000 millones, que el Tesoro podrá afrontar sin problemas con los depósitos que tiene en el BCRA”.
“Nosotros esperábamos una renovación de entre el 90% y el 100%, así que cayó dentro de ese pronóstico. Este rollover menor al 100% se condice con las condiciones de liquidez escasa que ha tenido el mercado en las últimas semanas y esperamos que esta inyección de pesos alivie un poco esta situación y tenga un impacto sobre las tasas de interés, que ya venían normalizándose en los últimos días”, indicó Puente.La sociedad de bolsa señaló que “el Tesoro terminó pagando algo de premio sobre el mercado secundario, sobre todo en la LECAP nueva y en la LECAP más corta, pero este premio resultó menor al de licitaciones anteriores”.
“Llama un poco la atención la baja suscripción de la LELINK de octubre, dado que vencen u$s2.600 millones de la LELINK de agosto. Esto se condice con la situación de menor liquidez y sugiere una rotación de LELINK hacia futuros, dado que estos no requieren inmovilizar tantos pesos”, indicó.
El analista de mercados Martín de la Fuente afirmó que “es acertada la decisión del Ministerio de Economía en cuanto al rollover, ya que, si bien el contexto respecto de la liquidez era mucho más holgado, con tasas overnight operando nuevamente en torno al 20% y el monto que absorbe el BCRA en la REPO por encima de los $2 billones, este financiamiento neto negativo inyecta cerca de $0,4 billones adicionales al sistema”.
Por su lado, el asesor financiero Tomás Sisto Morel consideró que “la señal más positiva estuvo en la extensión de plazos, ya que el promedio subió a 142 días, 31 días más que en la licitación anterior, mientras que las tasas fijas cortaron mayormente en línea con el mercado secundario”.
En tanto, Matías Waitzel, socio de AT Inversiones, consideró que “la licitación dejó una señal positiva para el mercado: se recibieron ofertas por $13,18 billones y se adjudicaron $12,16 billones, lo que muestra una demanda muy sólida por los instrumentos del Tesoro”.
“El dato más relevante pasó por la tasa fija, con rendimientos efectivos anuales elevados, aunque también hubo demanda por instrumentos ajustados por CER y dólar linked. En particular, la nueva letra con vencimiento en enero de 2027 cortó al 2,25% mensual, equivalente a una TIREA del 30,6%”, detalló.
Para Waitzel, el resultado muestra que “el Tesoro sigue logrando captar pesos a tasas que lucen más alineadas con un escenario de desinflación, al tiempo que extiende gradualmente los plazos y mantiene una fuerte demanda del mercado”. “Hacia adelante, la clave será que esta dinámica continúe acompañada por una baja sostenida de la inflación y de las tasas de interés”, concluyó.
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