El mapa inversor en un mundo cambiante
Quienes administran dinero a través de las fronteras pasan sus días construyendo un mapa mental del mundo. Qué regiones están baratas, qué tecnologías son indispensables, qué materiales impulsarán el futuro y qué gobiernos están a punto de cambiar. Uno de esos mapas pertenece a Eternal Capital, una firma global especializada en mercados emergentes, con sedes en Miami y Singapur. La compañía organizó recientemente su visión en torno a cuatro ejes que, en conjunto, dicen mucho sobre la década que viene.
El primero es la inteligencia artificial, abordada desde un ángulo inusual. Mientras la mayor parte de la atención se concentra en las empresas de software estadounidenses, Eternal mira, en cambio, a las fábricas de Asia, bajo la premisa de que la IA no puede existir sin componentes físicos que casi nadie más puede fabricar. Corea del Sur produce alrededor del 50% de la memoria avanzada del mundo, con Samsung y SK Hynix a la cabeza. En Taiwán, TSMC fabrica cerca del 80% de los chips más avanzados. A medida que Amazon, Google y Meta vuelcan capital en centros de datos, crece con ello la demanda de memoria y chips. El equipo de Eternal detectó la oportunidad a mediados de 2025, cuando compró acciones de Samsung, y mantiene inversiones de buen desempeño en el sector de la IA, aunque reconoce que la temática ya está bastante avanzada y que algunas valuaciones se encarecieron. Incluso la tendencia más clara tiene un precio.
El segundo eje queda más cerca de casa y es político. En toda América Latina, fue claro el movimiento del péndulo desde gobiernos inclinados a la izquierda hacia la derecha, comprando en mercados que el ciclo anterior había dejado baratos. La región combina valuaciones bajas, monedas competitivas y precios favorables de las materias primas. Argentina fue la primera en cambiar, con acciones compradas antes de la elección de Javier Milei. Luego vino Chile. Su mercado había caído a las valuaciones más bajas en tres décadas bajo Gabriel Boric, cuyo fallido intento de reforma constitucional precedió un giro a la derecha. En Colombia, la compañía comenzó a invertir hace aproximadamente un año y medio, anticipando un cambio después de la compresión de múltiplos durante el gobierno de Gustavo Petro. Brasil está en el radar. El mercado está barato y descuenta una alta probabilidad de victoria de Lula, lo que deja margen para un movimiento brusco si las urnas arrojan otro resultado. La estrategia se apoya menos en la ideología que en una observación sencilla: los mercados tienden a sobrerreaccionar cuando cambia el rumbo político.
El tercer eje se proyecta más hacia el futuro. La compañía lo llama “los materiales del futuro”, y el cobre ocupa un lugar central. Tres fuerzas convergen sobre el mismo metal. La transición energética, a medida que las redes eléctricas pasan del petróleo y el carbón a la energía eólica y solar, requiere mucho más cobre y aluminio. La guerra entre Estados Unidos e Irán acelerará aún más esta transición porque los países buscan seguridad energética y reducir la dependencia del petróleo en su matriz. La expansión de los vehículos eléctricos y autónomos suma otra capa de demanda. La inteligencia artificial, a través de esos mismos centros de datos, consume cobre a una escala enorme. La oferta responde lentamente porque desarrollar nuevas minas lleva años.
El cuarto eje es el más silencioso: la inclusión financiera. La compañía ha estado invirtiendo en bancos de Europa del Este, elegidos no por los titulares sino por una brecha estructural. En países como Polonia y Hungría, la penetración del crédito representa, sorprendentemente, apenas alrededor del 30% del PBI, muy por debajo de los niveles de Europa occidental. Esto implica años de crecimiento de dos dígitos en los préstamos a medida que los hogares y las empresas cierren la brecha. El fondo buscó líderes de mercado, es decir, bancos dominantes, con alta rentabilidad sobre el patrimonio y que cotizan a valuaciones bajas, y mantiene posiciones en Grecia, Hungría, Polonia y Georgia. Es una apuesta a la inclusión financiera como motor de crecimiento: el lento proceso por el cual una economía aprende a prestar.
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