Mercados en tensión: las acciones y los bonos tocaron precios mínimos en tres meses y volvió a moverse el riesgo país

Los activos argentinos operaron negativos durante la última semana, con un dólar que se mantuvo estabilizado cerca de los 1.500 pesos. El indicador más relevante fue el del ascenso del riesgo país argentino, otra vez sobre los 500 puntos básicos, en consonancia con la debilidad de los precios de los bonos soberanos.

El indicador de JP Morgan tocó los 535 puntos el jueves -máximo desde el 19 de mayo. El viernes concluyó en los 505 puntos, con un incremento de 31 unidades desde el viernes 14.

Además, el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires bajó 1,1% en pesos, a 2.913.184 puntos. El panel líder tocó el jueves los 2.857.191 puntos de manera intradiaria, un mínimo desde el 22 de mayo, tres meses atrás.

Sobre el fuerte rebote del riesgo país, un informe de GMA Capital subrayó que “no fue un solo factor: fue una sucesión. El contexto internacional empezó a jugar en contra: la tasa a 10 años de EEUU volvió a 4,7% y la de 30 años tocó 5,34%, su máximo desde 2007, mientras Japón atravesaba su propia corrección de deuda. El canal es financiero, no comercial”.

“A eso se sumó un dato local: los superávits gemelos dejaron de sorprender. Julio dejó un récord de superávit comercial (USD 2.115 millones) y otro mes de resultado fiscal positivo, pero ninguno generó ruido. Lo que antes era noticia hoy es piso: sin la macro no se puede, pero con la macro sola ya no alcanza. Mientras tanto, la micro empezó a robarse la atención: la actividad no logró compensar las caídas previas, los salarios acumulan una baja real en el semestre y la mora crece en un universo de votantes oficialistas que, según nuestras estimaciones, representa 12,6% del electorado de La Libertad Avanza”, completó GMA Capital.

Alan Versalli, estratega de Cocos, observó también un “contexto internacional adverso. Los bonos del Tesoro americano a 30 años rinden más de 5% anual, el nivel más alto desde 2007, lo que le quita atractivo relativo a los activos emergentes más riesgosos. A pesar de esto, el Tesoro americano anunció que duplica su capacidad de recompra de Treasuries largos a USD 4 billones, lo que empujó a la baja los tipos de interés, lo que le dio impulso a los activos de riesgo”.

“Estamos lejos de un período en el que los riesgos electorales puedan requerir un ajuste significativo de las tasas domésticas y del tipo de cambio. La elección todavía está demasiado lejos y las encuestas son muy poco confiables. Sin embargo, tanto para los bonos en dólares como para la moneda, los precios reflejaban un escenario relativamente optimista de continuidad, por lo que era probable cierto ajuste a medida que pasara el tiempo, salvo que las encuestas reflejaran un escenario muy favorable a la reelección de Milei”, evaluaron los expertos de Max Capital.

“El Presidente sigue siendo el favorito, pero las encuestas muestran señales mixtas. No obstante, el ajuste requerido no parece ser significativo, considerando que la elección aún está lejos, los fundamentos lucen sólidos y, como argumentamos en nuestro último informe, el deterioro del empleo privado formal, la principal debilidad de la dinámica macroeconómica reciente, ha sido moderado y representa menos del 2% de la base electoral”, añadió Max Capital.

El equipo de Research de Puente reseñó: “la semana estuvo marcada por una corrección significativa de los bonos soberanos, tanto en pesos como en dólares. En los globales, los rendimientos volvieron a ubicarse en torno al 10%, desacoplándose de otros mercados emergentes”.

“Hacia la próxima semana, la atención estará en la licitación del Tesoro, tanto en el menú ofrecido como en su resultado. Si se mantiene una mayor disponibilidad de liquidez, las tasas de corto plazo podrían continuar normalizándose, aunque la evolución de los tramos más largos dependerá también de las expectativas políticas y de la percepción de riesgo”.

En el plano cambiario, la actividad oficial en los mercados de dólar futuro y la venta de títulos dollar linked en el mercado secundario de bonos mantuvieron a raya al dólar mayorista debajo de los 1.500 pesos, junto con la presión alcista observada en las tasa de interés y un ritmo más bajo en cuanto a la compra de dólares que efectúa el BCRA en el mercado de cambios.

El dólar mayorista finalizó ofrecido a 1.499 pesos. “En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista subió 11,50 pesos (+0,8%), recuperando con pequeño exceso la caída de 11 pesos registrada en la semana anterior”, comentó Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.

En agosto, el tipo de cambio oficial mantiene una suba de 14 pesos o 0,9%, mientras que a lo largo de 2026 registró un avance de 44 pesos o 3 por ciento.

El dólar al público finalizó a $1.515 para la venta en el Banco Nación, por cuarto día seguido a ese precio. En la última semana subió solo cinco pesos o 0,3 por ciento.

El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar mayorista promedió $1.518,13 para la venta y $1.466,86 para la compra. El dólar blue a $1.550 para a venta, ganó cinco pesos o 0,3% desde el viernes anterior.

El Banco Central absorbió en el segmento de contado un total de USD 137 millones a lo largo de las cuatro ruedas operativas de la semana. Las reservas internacionales brutas de la entidad crecieron USD 1.159 millones, a USD 50.655 millones, el stock más grande desde el 6 de septiembre de 2019, con el respaldo del ascenso de 6,7% en la cotización del oro.

Los expertos de IEB indicaron que “el equipo económico valora una baja volatilidad en el tipo de cambio. Coincidimos; un desanclaje del dólar es algo que no puede permitirse entrando a un año electoral. Así, ha quedado de manifiesto que niveles de $1.500 por dólar es un valor que conlleva cierta tranquilidad aún con el costo de apretar liquidez y convalidar tasas más altas. Es un terreno conocido, casi un deja-vu de lo ocurrido en la antesala de las elecciones de medio término”.

“Si a 14 meses de la elección el Gobierno está dispuesto a que las tasas se muevan tanto en tan pocos días para mantener un nivel de spot, es natural hacerse la idea de que a medida que nos acerquemos a los comicios podamos vivir episodios de estrés mucho mayores”, advirtió la Consultora 1816.