El riesgo país volvió a los 500 puntos y cayeron los bonos argentinos, en un contexto global más adverso
El riesgo país argentino volvió a superar la barrera de los 500 puntos básicos y llegó al valor más alto desde finales de mayo, mientras que los bonos soberanos profundizaron las pérdidas de las últimas ruedas. Esta vez, al ruido local que comenzó a reflejarse con mayor claridad en los activos durante agosto, se sumó un escenario internacional adverso, con una fuerte suba de las tasas de largo plazo en los principales mercados.
En la primera rueda de la semana corta, el riesgo país cerró en los 511 puntos básicos, una suba de 22 unidades con respecto al viernes (+4,50%), de acuerdo con las pantallas de Rava Bursátil. De esta manera, el indicador marcó el valor más alto desde el 25 de mayo (514 puntos) y se alejó de los 402 puntos que llegó a tocar a mediados de julio, cuando marcó mínimos de la gestión de Javier Milei.
Para la consultora Grit Capital, hay un fenómeno que amplificó el impacto sobre la deuda argentina: el llamado “efecto cajero automático”. La firma señaló que la Argentina tiene una de las curvas soberanas en dólares más líquidas entre los mercados emergentes y que, cuando los administradores globales necesitan reducir rápidamente el riesgo de sus carteras, esos títulos se convierten en uno de los activos más sencillos de vender.
Es decir, funcionan como una suerte de “cajero automático” para conseguir liquidez. Según Grit, este fenómeno suele aparecer cuando los gestores de riesgo comienzan a exigir una reducción de posiciones y ayuda a explicar la toma de ganancias que están sufriendo los bonos argentinos. De hecho, este martes los títulos soberanos cayeron hasta 2,9% en dólares, como fue el caso del Global 2046 (GD46D).
“El sell-off [venta masiva] en los activos argentinos ya tiene poco más de un mes. Cuando uno mira el riesgo país, desde principios de julio hay una suba de unos 100 puntos básicos, pero los rendimientos de los bonos subieron poco más de 120 puntos básicos: la diferencia es la suba en las tasas libres de riesgo. El nuevo recrudecimiento en la situación de Medio Oriente y la consecuente suba en el precio del petróleo terminaron impactando negativamente en las tasas americanas. A su vez, la incertidumbre que genera el cambio de paradigma de Kevin Warsh, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), quien redujo en 50% las declaraciones postreunión de política monetaria, agrega mucho más ruido. Y por eso la tasa de 10 años americana está por encima de 4,70%”, dijo Fran Mattig, portfolio manager de One618.
Pero el contexto internacional no alcanza para explicar todo lo que ocurre con los bonos argentinos. Para la consultora Outlier, la suba del riesgo país también se debe al deterioro que sufrieron los activos argentinos en general (el Merval en dólares perforó los US$1900, un descalce frente a los mercados regionales), a lo que se suman los datos negativos de la actividad económica, la aceleración de la inflación de julio, el deterioro político y el ruido preelectoral, y la opacidad del nuevo esquema monetario del Banco Central y el Tesoro.
“El punto interesante es que cuando se ve el riesgo país de los bonos emergentes high yield (de calificación crediticia comparable a la Argentina), está estable: prácticamente no subió. Entonces, el único efecto de los comparables es únicamente el de la tasa libre de riesgo y por eso es que la performance de los bonos argentinos fue mucho peor que en el resto del mundo. Evidentemente, el mercado está intentando calibrar un poquito mejor el riesgo electoral. Estaba demasiado optimista descontando la reelección en un 80%, lo cual parecía elevado respecto de lo que veíamos en las encuestas, mercados de apuestas y hasta sentido común”, completó Mattig.
Los números en rojo también se observaron este martes en la Bolsa porteña. El índice accionario S&P Merval registró una caída del 1,9% y cotizó en 2.891.651 unidades, equivalentes a US$1829 al ajustar por el dólar contado con liquidación (CCL). En el panel líder, las mayores bajas del día fueron para Transener (-5,5%), Transportadora de Gas del Norte (-4,7%) y Ternium (-4,5%).
En una rueda marcada por la caída de los principales índices accionarios de Wall Street, el efecto también alcanzó a las acciones argentinas que cotizan en Nueva York (ADR). Los papeles de Corporación América se hundieron 4,3%, seguidos por los de YPF (-3,8%), Banco Macro (-3,5%), BBVA (-3,3%) y Banco Supervielle (-3,3%).
El contraste siguió estando en el mercado cambiario. Mientras el riesgo país volvió a los 500 puntos, el dólar oficial mayorista continúa sin superar los $1500, una barrera que se creó en las últimas semanas en la estrategia del Gobierno para preservar la estabilidad cambiaria a costa de tasas de interés más elevadas.
Esta dinámica volvió a repetirse este martes, ya que el tipo de cambio oficial mayorista cerró a $1495, una suba de $6,96 con respecto al cierre del viernes (+0,47%). A modo de contraste, actualmente las bandas cambiarias prevén un piso de $745,79 para esta cotización y un techo que alcanza los $1865,14.
“En el trade-off entre tasas y dólar, la balanza parece inclinarse hacia la estabilidad del dólar por debajo de los $1500, a costa de una tasa de interés más elevada. Lo destacable es que durante la semana pasada no parece haber tenido lugar provisión oficial de cobertura cambiaria, con la posible excepción del viernes”, señalaron desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI).
En las pizarras del Banco Nación, el dólar minorista terminó la rueda a $1515, un avance de $5 frente al cierre previo (+0,3%). El precio promedio en el resto del mercado fue de $1515,01, de acuerdo con el relevamiento de entidades financieras que realiza diariamente el Banco Central.
Los tipos de cambio financieros también tendieron al alza. El dólar MEP trepó $2,98 y alcanzó los $1517,76 (+0,2%). En tanto, el contado con liquidación (CCL) subió $10,72 y cerró la jornada a $1580,76 (+0,7%).
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