Con la reforma de la carta orgánica, el Banco Central tendrá mayor flexibilidad para emitir deuda

Cuando Javier Milei anunció la reforma de la carta orgánica del Banco Central por cadena nacional, dijo que el objetivo era "poner fin con la estafa de falsificar dinero para financiar a la alta política" y blindar a sus autoridades. Sin embargo, no mencionó un capítulo clave, que permite una mayor flexibilidad para endeudarse en pesos o en dólares de cara a las tensiones cambiarias que se esperan en 2027.

Se trata de una serie de artículos -ignorados en los fundamentos- que habilita al BCRA a tomar préstamos de bancos internacionales (art. 5), declara inembargables las reservas y permite usar activos de reserva como garantía (art. 33), a la vez que elimina la obligación de evaluar previamente el impacto sobre la balanza de pagos de las operaciones de deuda externa del sector público (art. 20).

Estos cambios generaron cruces durante la presentación oficial del proyecto en el Congreso en las últimas dos semanas. El economista liberal Aldo Abram propuso restringir el artículo 5, que faculta al Central a tomar deuda de bancos internacionales, porque "eso le da la posibilidad a los funcionarios de conseguir dólares para intervenir en el mercado y fijar el valor de la moneda artificialmente".

En tanto, la diputada Graciela De la Rosa (Unión por la Patria) criticó el fin de la exigencia de un dictamen del BCRA sobre operaciones de deuda y la eximición del pago de impuestos en contratos financieros internacionales (Art. 16). "¿Habrá préstamos para el Banco Central con excepción de tributos?", preguntó, mientras Néstor Pitrola (Frente de Izquierda) cuestionó el uso de reservas como garantía para endeudarse.

A su turno, el titular del Banco Central, Santiago Bausili, respondió que la opinión de ese organismo ante colocaciones externas es un "costo burocrático", que el principio de inembargabilidad de las reservas fue rescatado "por si sirve algún día" y que el resto es una "actualización" de instrumentos que se usan para administrar reservas, como operaciones de REPO y pases con bancos internacionales.

"Se preguntó si se iba a usar oro como garantía, el oro, títulos públicos, títulos del Tesoro americano, las reservas internacionales se usan constantemente para la administración de reservas por la gerencia y son ellos los que cuando los consultamos que temas en la carta orgánica tiene sentido actualizar, nos proponen este texto", precisó Bausili.

En el REPO, el BCRA entrega títulos u otros activos en garantía y recibe dólares, con la obligación de recomprar los activos empeñados. Y en caso de incumplir, se ejecuta la garantía. El Central ya trasladó oro al exterior, usó bonos Bopreal como colateral y en julio renovó US$ 6.000 millones en un REPO con 10 bancos internacionales, usando títulos Bonar. Ahora, el equipo económico apunta a facilitar otras herramientas, como las cauciones.

El argumento es que la carta orgánica vigente quedó vieja y necesitan flexibilidad para hacer operaciones como financiaciones con garantía (activas o pasivas). El año pasado, cuando necesitaron absorber liquidez en medio de la disparada de tasas, no pudieron hacerlo en el mercado de cauciones por trabas legales y se hizo por simultáneas. La idea ahora es evitar esas demoras para estructurar este tipo de operaciones.

Pero algunos economistas ven que la reforma también sirve para cubrir cualquier operación que implique "off-shorizar" reservas como garantía de algún crédito. "Esto amplía sustantivamente la capacidad del BCRA de emitir deuda externa a título propio en un marco en el cual el fisco no pueda volver al mercado internacional de capitales", dijo PXQ, la consultora de Emmanuel Álvarez Agis.

Según el exvicepresidente segundo del BCRA y exviceministro de Economía, Pablo Guidotti, con la reforma "queda más clara la facultad y se agrega la posibilidad de tomar créditos con garantía", mientras que el exsecretario de Finanzas, Daniel Marx, señaló que "parecería ampliar la capacidad de emitir deuda externa" por parte del Central.

"Deberían aclarar mucho más una cuestión: las reservas deberían estar respaldando la base monetaria en pesos y si uno las trae en garantía podría debilitar esto con consecuencias sobre la estabilidad del peso", agregó Marx.

Por otra parte, el exvicepresidente segundo del BCRA, Jorge Carrera, consideró que "alguna cuestión han visto desde el Departamento Jurídico, ya que esto les permite con mayor libertad usar las reservas como garantía".

"Cuando el Directorio del BCRA toma una medida, nunca la decide el directorio per se, todas te las propone la línea del banco, el directorio las acepta, se aprueban. Por eso la línea siempre está proponiendo cosas para ver cómo pueden cuidar todas las aristas de lo legal. Si propusieron estas modificaciones, por algo será. Ya pudieron tomar el REPO y la deuda con el BIS, esto les debe limpiar el panorama en forma mas clara", afirmó el exfuncionario.

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