El riesgo país alcanzó los 465 puntos básicos, aunque el S&P Merval rebotó tras seis bajas al hilo
Los bonos en dólares volvieron a caer y el índice que mide el J.P. Morgan tocó un nuevo máximo de dos meses. Las acciones repuntaron, mientras el mercado pone el foco en las tasas, la licitación del Tesoro y la inflación.
Los bonos en dólares cerraron con bajas generalizadas este lunes en Wall Street y el riesgo país volvió a subir con fuerza hasta superar los 460 puntos básicos. La contracara estuvo en las acciones argentinas: el S&P Merval rebotó y logró cortar una racha de seis ruedas consecutivas en terreno negativo, mientras que los ADRs también operaron mayormente al alza.
La rueda dio inicio a una semana cargada de datos y eventos para el mercado local. Los inversores estarán atentos a la licitación de deuda del Tesoro del miércoles, por vencimientos cercanos a los $4,5 billones, y al dato de inflación nacional de julio que difundirá el INDEC el jueves. En el plano internacional, también habrá novedades relevantes sobre la evolución de los precios en Estados Unidos.
En Nueva York, los títulos soberanos que más cayeron fueron el Global 2046 (-1,1%), el Global 2041 (-1,1%) y el Global 2038 (-1,1%). En ese contexto, el riesgo país subió 3,1% (14 unidades) hasta los 465 puntos básicos, según la medición de J.P. Morgan. Se trata de un nuevo máximo en dos meses y el indicador acumuló un avance del 13,1% en las últimas cinco ruedas.
Jerónimo Bardin, Head Sales Trader de Inversiones Retail en Balanz, recordó que los activos locales venían de "una semana exigente, atravesada por la tensión de las tasas en pesos, con el dólar cerca de $1.500 y pérdidas de hasta 3,5% en los bonos soberanos".
La recuperación fue más clara en la renta variable. El S&P Merval avanzó 1,1% hasta los 3.122.064,44 puntos y quebró una seguidilla de seis ruedas consecutivas en baja.
Entre las acciones líderes que más subieron se destacaron Ternium (+5,1%), Sociedad Comercial del Plata (+3,8%) e YPF (+3,7%). Los ADRs argentinos también mostraron una tendencia mayormente positiva en Nueva York, encabezados por YPF (+3,6%), Telecom (+3,4%) y Transportadora de Gas (+1,8%).
Bardin destacó justamente que "la recuperación fue más clara en las acciones argentinas y en los instrumentos en pesos".
Más allá de las acciones, una de las principales preocupaciones de los inversores continúa siendo la tensión en las tasas en pesos y la menor liquidez del sistema, luego de las fuertes oscilaciones registradas durante las últimas semanas.
Desde Aldazabal y Cía. señalaron que "la liquidez excedente del sistema sigue estando ajustada y poniendo presión alcista a las tasas" y consideraron que "el Gobierno parece estar priorizando la estabilidad del tipo de cambio a costa de una mayor volatilidad de la tasa corta".
En ese sentido, todas las miradas estarán puestas en la licitación del miércoles, cuando el Tesoro enfrentará vencimientos por aproximadamente $4,5 billones.
Bardin explicó que la presión reciente sobre las tasas respondió, en buena medida, a la última colocación de deuda, en la que el rollover superó el 100% y profundizó la absorción de liquidez. Esta vez, sostuvo, "el foco estará puesto en el nivel de renovación: un rollover inferior al 100% liberaría pesos y podría contribuir a descomprimir las tasas".
Desde Aldazabal agregaron que, más allá del porcentaje de renovación que consiga Economía, será clave seguir los movimientos entre las diferentes cuentas del Tesoro en el BCRA y en el sistema bancario, dado que tienen efectos diferentes sobre la cantidad de dinero disponible.
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, relativizó, sin embargo, la posibilidad de que los últimos saltos de las tasas representen una tendencia sostenida. Explicó que "hay momentos puntuales en los que determinados bancos necesitan tomar liquidez hacia el cierre de la jornada y, para cumplir con las regulaciones del BCRA, convalidan tasas más altas".
"Sin embargo, se trata de movimientos específicos de algunas entidades y no de una tendencia generalizada del mercado", agregó. Por eso, Lazzati sostuvo que no observa actualmente una tendencia sostenida al alza de las tasas ni un riesgo significativo de suba del dólar para las próximas semanas.
En este escenario, desde Insider Finance consideran atractivo mantenerse posicionados en instrumentos a tasa y, para el mediano plazo, ven mayor potencial en aquellos que ajustan por TAMAR frente a los CER.
Desde Aldazabal coincidieron en que la corrección de las curvas en pesos de las últimas semanas y los movimientos oficiales para limitar una depreciación del tipo de cambio por encima de los $1.500 volvieron más atractivo el posicionamiento en moneda local. Para horizontes previos a las elecciones destacaron los títulos CER con vencimiento en 2027, mientras que para plazos más largos sumaron como alternativas los duales CER/TAMAR y DLK/TAMAR.
Las tasas también quedaron atravesadas por las expectativas de inflación. Este lunes se conoció que el IPC de la Ciudad de Buenos Aires subió 2,9% en julio, lo que implicó una aceleración de 1,1 puntos porcentuales respecto de junio. En los primeros siete meses del año acumuló un incremento del 19,4%.
La inflación núcleo aceleró hasta el 2,2% mensual, mientras que los precios regulados aumentaron 3%. El principal salto se observó en los estacionales, que treparon 10,9%, mientras que los servicios avanzaron 3,8%.
El dato porteño aportó argumentos a los instrumentos indexados. Bardin señaló que "la baja de las expectativas nominales favoreció especialmente a la tasa fija, mientras que la curva CER encontró narrativa en el dato del IPC porteño de julio, que alcanzó el 2,9%".
El mercado espera ahora la inflación nacional que difundirá el INDEC el jueves. Balanz mantiene una proyección del 2% para julio.
En paralelo, los inversores procesaron las últimas estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que redujo la inflación prevista para diciembre al 29,8% interanual y recortó la proyección del dólar a $1.652, aunque revisó el crecimiento estimado para 2026 desde el 3% hasta el 2,7%.
En el plano fiscal, por otra parte, el mercado también continuó analizando los números de la recaudación de julio conocidos la semana pasada. Guadalupe Birón, estratega de Renta Fija en Criteria, destacó que "la recaudación tributaria volvió a ubicarse en terreno positivo durante julio, con una mejora apoyada principalmente en los tributos vinculados al mercado interno". En particular, resaltó que el IVA DGI cortó una racha de ocho meses consecutivos de caídas reales interanuales.
De cara a los próximos meses, Birón advirtió que "la evolución de la recaudación dependerá crecientemente de la dinámica de los tributos asociados al mercado interno" y señaló que "una recuperación de la actividad doméstica será relevante para consolidar esta dinámica y sostener la consistencia de las cuentas públicas".
En los mercados internacionales, Wall Street tuvo una rueda sin grandes movimientos. El S&P 500 terminó prácticamente estable, mientras que el Nasdaq retrocedió 0,3% y el Dow Jones perdió 0,1%.
El petróleo, en cambio, volvió a subir con fuerza. El Brent avanzó 4,1% hasta u$s87,86 por barril, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se ubicó en 4,705%, por encima del cierre del viernes.
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