El mercado aguarda con cautela el nuevo informe de MSCI que se conoce hoy: ¿Puede Argentina salir de "standalone"?

La semana pasada el proveedor global de índices Morgan Stanley Capital International MSCI publicó su Global Market Accessibility Review 2026 y mantuvo sin cambios la evaluación sobre el mercado argentino, es decir que el informe de accesibilidad 2026 no mostró mejoras respecto de 2025. Sin embargo, algunos analistas han explicado que la revisión difundida el jueves pasado no define la clasificación del mercado argentino. ¿Por qué? Porque finalmente recién este martes 23 de junio se publica la revisión anual de clasificación de MSCI, en la que se determinará si el organismo mantiene a la Argentina sin cambios o si incorpora al país a una lista de revisión ("consultation" o "watchlist"), paso previo a una eventual reclasificación y la salida de la posición "standalone".

Morgan Stanley define una señal clave para la Argentina: qué acciones pueden subir si el país deja de ser “standalone”

Según el consenso de bancos internacionales como Morgan Stanley y JPMorgan, el escenario más probable sería el inicio de un proceso de consulta durante este año, mientras que una eventual mejora efectiva de categoría recién podría concretarse entre 2027 y 2028.

La probabilidad de que la Argentina deje de ser considerada un mercado "standalone" y pase a la categoría de mercado emergente durante 2026, o incluso gran parte de 2027, es notablemente baja. El motivo principal es netamente regulatorio: si bien se han flexibilizado restricciones para las personas físicas, el control de cambios (cepo) sigue plenamente vigente para las personas jurídicas. Calificadoras internacionales como MSCI exigen de manera taxativa la libre accesibilidad al mercado de divisas y la repatriación de capitales sin trabas para otorgar el estatus de Emergente. Con el cepo corporativo actual, esa puerta permanece cerrada.

Lo que queda claro es que una eventual reclasificación traería valor económico importante para el mercado local.

El Lic Gastón Lentini fue claro en su análisis: "Las fuentes más optimistas hablan de entre 3 y 4 mil millones de dólares en caso de que podamos ser reclasificados a mercado de frontera. La idea de que seamos mercado emergente me parece demasiado optimista, y a razón de verdad, tanto el FMI como el MSCI indican que, para ser reclasificado, el país tiene que liberar los controles de capitales", señaló el analista de mercados financieros.

Tal como explicó Lentini, "nos guste o no, las empresas principalmente todavía son víctimas de esa norma que fueron creando los gobiernos anteriores. Incluso, los fondos comunes de inversión tienen limitaciones a la hora de elegir en qué activo invertir".

En ese sentido, fue claro al señalar que no ve tan posible un cambio "Creo que, lamentablemente, no vamos a entrar en ninguna lista para ser reclasificados, y en caso de que sí, que sería una buena noticia para la Argentina, tal vez tengamos en los próximos meses flujos provenientes de fondos de inversión orientados a países de frontera", explicó.

Algo similar opinó la economista Natalia Motyl: "La probabilidad de que la Argentina deje de ser considerada un mercado "standalone" y pase a la categoría de mercado emergente durante 2026, o incluso gran parte de 2027, es notablemente baja".

Y también le apuntó al cepo como el gran culpable: "El motivo principal es netamente regulatorio: si bien se han flexibilizado restricciones para las personas físicas, el control de cambios (cepo) sigue plenamente vigente para las personas jurídicas. Calificadoras internacionales como MSCI exigen de manera taxativa la libre accesibilidad al mercado de divisas y la repatriación de capitales sin trabas para otorgar el estatus de Emergente. Con el cepo corporativo actual, esa puerta permanece cerrada", dijo a PERFIL.

Motyl también se refirió a la posibilidad de que el gobierno elimine 100% el cepo cambiario. "El Gobierno enfrenta un panorama macroeconómico complejo que dificulta una apertura total en el corto plazo. Estamos entrando en una etapa de mucha volatilidad cambiaria debido a factores electorales y, fundamentalmente, a un cronograma de vencimientos de deuda sumamente exigente. En este escenario de fuerte presión sobre las reservas, no es viable que el Banco Central suelte el control de cambios en lo inmediato, postergando cualquier posibilidad de recategorización formal", argumentó.

En cuanto al ingreso extra de dinero que podría ocasionar el cambio de calificación de Argentina como mercado emergente, Motyl dijo que, en el plano hipotético, si la Argentina lograra destrabar esta situación, "las estimaciones privadas indican que podrían ingresar al país de manera directa entre 5.000 y 6.000 millones de dólares. Este flujo de fondos se concentraría principalmente en las empresas de mayor liquidez y capitalización del mercado local, volcándose con fuerza en activos vinculados al sector energético, con YPF a la cabeza, y en las grandes entidades financieras como el Grupo Financiero Galicia", comentó.

Por caso, la semana anterior cuando se publicó el informe inicial sin cambios para la Argentina, el analista de mercados Sebastián Maril, aclaró rápidamente en sus redes sociales que "el informe del MSCI de hoy (por el 18 de junio) no implica que la semana que viene no se anuncie un período de consulta para una posible reclasificación. No ayuda, pero no descartemos nada", señaló.

Sobre el mismo tema posteó Gustavo Neffa, reconocido analista económico, quien aclaró que, si bien "MSCI reconoció avances significativos, consideró que todavía no están dadas las condiciones para iniciar una reclasificación desde la categoría Standalone". En ese sentido explicó que "el comunicado de ayer de MSCI no implica que no arranque el día 23 una etapa de consulta acerca de Argentina", pero aclaró que el banco "marcó los por qué no debería ser reclasificado. Mucho para trabajar en torno a tema de movimiento de capitales y operatoria", dijo.

Lo que sí se vio fue un impacto directo en el mercado ante esa primera decisión de MSCI de dejar todo en el mismo sitio. Los primeros efectos negativos quedaron en evidencia en el mercado local, donde se vieron algunas bajas. Según Ignacio Morales, de Wise Capital, se plasmó "en una caída del 1% en el S&P Merval y bajas generalizadas en bonos".

De todas maneras, el analista explicó que el impacto definitivo se trasladó al informe que la calificadora emitirá hoy. "Dicho documento podría plantear una futura hoja de ruta para una reclasificación, lo que validaría el proceso de normalización financiera del Gobierno", indicó. En este contexto, para Morales "el mercado llega a esta instancia con mejores ojos gracias a la flexibilización cambiaria y al acuerdo con el FMI, aunque persisten dudas sobre las reservas y el esquema cambiario. Una señal favorable consolidará la recuperación reciente de los activos; un nuevo revés profundizará la toma de ganancias en un contexto atento al petróleo y las tasas globales", adelantó.

Más allá de la definición de la semana pasada, esta tarde aparecen como posibles cuatro escenarios:

Vale señalar que, de acuerdo a algunas estimaciones de Morgan Stanley, una reincorporación al MSCI Emerging Markets podría generar ingresos de aproximadamente $4.500 millones hacia acciones locales, equivalente a unas 13 jornadas promedio de negociación bursátil.

¿Por qué es importante esta clasificación? En esencia porque para los fondos internacionales, la clasificación de MSCI define qué mercados pueden integrar determinados índices y, por lo tanto, qué activos pueden ser comprados por fondos pasivos o institucionales que replican esas carteras. En ese sentido, un cambio de categoría podría abrir la puerta a una mayor demanda por acciones argentinas.

Leonardo Anzalone, economista de Cepec, explicó oportunamente a PERFIL que, pasar de standalone a mercado de frontera “sería una señal relevante porque implica que Argentina vuelve a entrar en el radar de fondos internacionales que hoy no tienen exposición al mercado local”.

“El efecto más concreto es que algunas acciones argentinas volverían a formar parte de índices globales, lo que podría generar una mayor demanda, más liquidez y mejores valuaciones. En un mercado chico como el argentino, esos flujos van a tener un impacto positivo”.

En caso de una mejora en la clasificación, los analistas coinciden en que el primer impacto se concentraría en las acciones argentinas de mayor liquidez y capitalización bursátil. Es decir, aquellas que pueden absorber flujos internacionales sin grandes distorsiones y que ya cuentan con presencia en Wall Street a través de ADR.

Anzalone sostuvo que los activos que suelen captar primero ese efecto son “los de mayor liquidez, especialmente bancos y energía, que además son sectores muy sensibles a la evolución del riesgo país y al contexto macro”.

En la misma línea Iván Cachanosky, economista jefe de la Fundación Libertad y Progreso, señaló en una entrevista anterior con PERFIL que los fondos institucionales que replican índices MSCI tenderían a comprar automáticamente las acciones con mayor ponderación de mercado. Ahí aparecen los bancos Galicia, BBVA Argentina y Macro; compañías energéticas como YPF, Pampa Energía y Vista; y también firmas de servicios públicos regulados.

“Son los sectores que en 2018, cuando Argentina ascendió a emergente en el gobierno de Mauricio Macri, captaron la mayor parte del flujo entrante”, recordó.

Para tener una idea más concreta de qué significa cada categoría, aquí van algunas precisiones señaladas por MSCI:

Mercado desarrollado Es la categoría más alta. Son países con economías avanzadas, mercados grandes y líquidos, reglas previsibles y alta accesibilidad para inversores extranjeros. Ejemplos típicos: Estados Unidos, Japón, Reino Unido o Alemania.

Mercado emergente Son países con mercados relevantes, cierta profundidad y liquidez, pero con más riesgos institucionales, regulatorios, cambiarios o macroeconómicos que los desarrollados. Para los fondos globales, esta es una categoría muy importante porque integra el índice MSCI Emerging Markets, uno de los más seguidos del mundo.

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Mercado frontera Es una categoría inferior a emergente. Son mercados más chicos, menos líquidos o con menor accesibilidad, pero que igual cumplen condiciones mínimas para formar parte de un índice invertible. Para un país como Argentina, pasar de standalone a frontera sería una mejora porque implicaría volver a estar dentro de un universo de índices más visible para fondos internacionales.

Mercado standalone Es la categoría más baja en términos de integración a los índices globales principales. Significa que MSCI reconoce la existencia de ese mercado, pero lo deja fuera de los índices de emergentes y de frontera por problemas de accesibilidad, restricciones operativas, controles de capitales u otras trabas para inversores extranjeros. Argentina fue reclasificada como standalone por MSCI en 2021 por problemas persistentes de accesibilidad de mercado vinculados a controles cambiarios y restricciones al capital.