Con el dólar otra vez presionado, el Central le pone un freno a las compras para las reservas
Luego de meses rezagado respecto del resto de los precios de la economía, en junio el dólar se despertó y parece que le sacará ventaja a la inflación mensual. La divisa trepa 3,8% desde comienzos del mes en el mercado mayorista y el salto obligó al Banco Central a recalibrar su estrategia de comprar aceleradamente dólares para las reservas.
El Central lleva comprados US$ 10.909 millones desde enero. Entre abril y mayo, el organismo aceleró el ritmo de compras; pero, aun cuando el mercado daba por descontado que este mes también lo sostuviese, en las últimas tres semanas pareciera que Santiago Bausili le puso un freno a sus intervenciones en el MULC para hacerse de dólares.
El BCRA compró dólares en todas las ruedas de este 2026, a excepción de la del viernes 2 de enero. Pero en las últimas semanas lo hizo a una menor escala y el promedio diario de este mes no supera los US$ 77 millones, casi la mitad del promedio de compras que mantuvo durante mayo último.
"Las menores compras serían reflejo de un BCRA más relajado por el sobrecumplimiento de la meta de compras de US$ 10.000 millones, enfocado en mantener las compras, pero también en evitar poner presión adicional en el tipo de cambio en este contexto de mayor demanda (o menor oferta) privada", advirtieron en PPI.
La "calibración" del mercado de cambios hace que el organismo que preside Santiago Bausili se quede con un porcentaje menor del volumen operado en la rueda de contado para el dólar mayorista: en junio se hizo de alrededor del 17% del volumen negociado, contra el 31,1% de abril y el 30,1% de mayo.
Detrás de este movimiento está el juego de la oferta y la demanda del mercado cambiario. "Más allá de que el pico de liquidación ya pudo haber quedado atrás, ese menor ritmo deja entrever cierta cautela respecto de la dinámica del tipo de cambio. Pensamos que estamos frente a una estrategia de “tipo de cambio administrado”, más allá de las preferencias en esa administración, intentando que el dólar se deslice, pero sólo paulatinamente", resaltaron economistas de LCG.
Frente a una menor oferta, la demanda de divisas creció este mes, explicada fundamentalmente por factores estacionales. "Las mayores compras de GNL, que se espera alcancen alrededor de US$ 1.500 millones, explican parte de la presión sobre el tipo de cambio, en un contexto en el que el fortalecimiento global del dólar también está presionando a las monedas emergentes", apuntaron en Max Capital.
"Un deterioro en los términos de intercambio también ha contribuido a esta presión cambiaria. Las compras de buques de GNL se concentran fuertemente en junio y julio, durante el invierno, y se espera que Enarsa adquiera entre 23 y 25 cargamentos, con un costo promedio superior a US $60 millones por cargamento. El monto total superaría US$ 1.500 millones, con alrededor de 10 cargamentos por mes", añadieron.
La mayor demanda dolarizadora también se siente en el segmento bursátil con el contado con liquidación, que saltó solo este lunes un 3% y se acomodó por encima de los $ 1.530. Por su parte, el dólar minorista se mantuvo en $ 1.480 en los bancos.
Los analistas coinciden en que el ritmo de compras del Banco Central es una de las principales variables a monitorear de cara al segundo semestre de este año, debido a los vencimientos que tiene que afrontar el Gobierno, estimados en US$ 2.800 millones para lo que queda de este año y otros US$ 7.600 millones para el año que viene. "No creemos que haya mucho margen para relajarse con las compras de reservas", afirmaron en Outlier. "A esto se suma que el cumplimiento de la meta de acumulación de reservas netas con el FMI, que netea los desembolsos netos del EFF 2025, requiere que el BCRA continúe acumulando".
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