Vaca Muerta y la minería aportaron casi tantos dólares como el campo en el primer cuatrimestre
En los últimos 100 días, el Banco Central compró alrededor de 10.000 millones de dólares. Vaca Muerta y la minería aportaron casi tantos dólares como el campo en el primer cuatrimestre de 2026, de acuerdo a un informe de 1816 basado en datos sectoriales del Banco Central. Esto explica cómo la liquidación neta por ONs y otros préstamos del exterior en abril "fue récord desde 2017".
"Todo el mercado esperaba hace tiempo que en algún momento la energía sea tan relevante para la balanza de pagos como el agro y ese futuro ya llegó: la oferta neta en el MLC por parte de petróleo, gas y minería fue en el primer cuatrimestre tan grande como la de cereales y oleaginosas (alrededor de USD 8.150 mm cada uno, en el caso de energía y minería con un aporte muy relevante de préstamos financieros, es decir, no solo de nuevas exportaciones), según la clasificación sectorial de BCRA", detalla el informe titulado El futuro llegó hace rato, en homenaje al recientemente fallecido Indio Solari.
Y luego agrega que estos números confirman que la energía y la minería "son el futuro, pero también el presente y el pasado reciente", remarcando que, en los últimos días, hizo récord en 15 años el precio de las acciones de YPF y eso también impactó en el FGS.
De acuerdo a estos números, por la suba del mercado y las compras que realizó ANSES desde mayo 2025, la posición del FGS en la energética estatal logró alcanzar los USD 1.736 millones esta semana en comparación a los menos de USD 100 millones que había cuando asumió la presidencia Javier Milei.
Según el informe, las compras realizadas por el BCRA hacen que la meta 2026 del FMI se encuentra a punto de cumplirse, y además señalan que "el objetivo para fin de junio ya está sobrecumplido en unos USD 2.000 millones (post pago del BPY26 de este lunes) y parecen ser muy buenas las perspectivas pensando en la meta de diciembre".
Con respecto al tema fiscal, el reporte asegura que la recaudación medida en términos reales aumentó en mayo, respecto al 2025, tras 9 caídas mensuales consecutivas. Esta suba se debe, principalmente, a la recaudación extraordinaria de Ganancias. Por otra parte, en el caso de IVA-DGI, la recaudación tuvo una caída del 3,0% real contra el año pasado, "marcando el séptimo retroceso al hilo".
Lo ocurrido en la recaudación obligó al Gobierno, explica el informe, a realizar una serie de acciones para garantizar el "superávit base caja del fisco, ancla central del programa económico". Por ejemplo, a finales de mayo se anunció que el Tesoro ayudaría financieramente al PAMI entregándole 580.000 millones de pesos de un conjunto de Lecap y decidió postergarse el lanzamiento de los FAL (Fondos de Asistencia Laboral).
Gracias a la licitación de fin de mayo, el Tesoro terminó de poner los USD 2.000 millones que pretendía del Bonar 2027 (AО27), lo que genera 3 grandes preguntas, de acuerdo al informe:
- ¿A cuánto comprimirá el A027 en el secundario ahora que no habrá oferta en el primario? Según el reporte, “no hay un piso claro para los rendimientos de bonos cortos en dólares mientras se mantengan los controles”.
- ¿Qué ofrecerá el Gobierno además de A028, del que aún quedan USD 666 millones por emitir? El reporte remarca que la respuesta “quizás la tengamos este lunes (se comunica el menú para la licitación del miércoles)”, reconociendo que no necesariamente, porque “tampoсо podría descartarse que el Tesoro ofrezca en esta oportunidad solo el Bonar 28”.
- Ya sin Bonar 27 como alternativa, ¿la demanda privada podrá canalizarse a los 2028 y/o a bonos más largos? Según el informe, eso dependerá del éxito de la afirmación de Caputo de que "no hay riesgo político para 2027" o de la idea de que la economía argentina durante los próximos años tendrá tanto flujo de dólares que los bonos 2028 se pagarán sin importar quién sea el presidente.
En referencia al mercado cambiario, la semana pasada venció el contrato de dólar futuro de mayo y se achicó la posición vendida del BCRA. Sin embargo, según el informe, "la suma de futuros y bonos USD link en manos privadas viene aumentando desde febrero", lo que muestra que el Gobierno prefiere intervenir a través de títulos y no de derivados.
Finalmente, el reporte señala que el Gobierno volvió a recomprar Letras Intransferibles en Dólares que se encontraban en poder del BCRA por USD 21.417 millones de VN en total. Por ese motivo, el stock total de Letras Intransferibles habría bajado hasta USD 31.173 millones de VN, su número más bajo desde el 2012.
El informe cierra reconociendo que "si bien todos los analistas en el mercado miramos deuda sin contar tenencias de BCRA v FGS cuando analizamos los pasivos del sector público, es positivo que el stock de deuda bruta de a poco vaya pareciéndose al de deuda neta".
