Con un canje de bonos, el BCRA acelera la renegociación de un préstamo de bancos para despejar vencimientos

El Gobierno allana el terreno para resolver una negociación con un grupo de bancos internacionales que en el último año y medio le prestaron dólares al Banco Central. Apuntan a "unificar" distintas líneas de crédito y estirar vencimientos para despejar eventuales pagos durante los meses preelectorales.

Un paso en esa dirección parece haber tomado este martes el Ministerio de Economía, que ejecutó un canje de bonos con el Banco Central, una operación similar a la que había realizado en los últimos días de 2025 para preparar la oficialización del último tramo de préstamo REPO anunciado por el BCRA, en enero de 2026.

A grandes rasgos, la operación de intercambio de títulos públicos consistió en que el Banco Central le entregó a Economía bonos atados a la inflación (Boncer) a cambio de dos Bonar en dólares, con vencimiento en 2035 y 2038. Esos títulos en dólares pueden ser utilizados por el Central como garantía en acuerdos de tipo REPO.

Esta clase de préstamos REPO (Repurchase Agreement) implica la entrega de bonos —un colateral, es decir, un activo que se utiliza como garantía— con el compromiso de recompra en un determinado plazo. Para este caso, serían esos bonos en dólares. En ocasiones anteriores se utilizaron los propios títulos en moneda extranjera del BCRA, que son los Bopreales.

Cumplido el paso de intercambio con el Tesoro, el Banco Central estaría en condiciones de poder ejecutar un acuerdo financiero con ese grupo de seis bancos internacionales que participaron de la transacción "La operación podría anticipar el rollover de los REPOs", interpretó un informe de mercado hecho por el Banco Comafi este martes por la mañana. Entre las entidades, que no se dieron a conocer oficialmente, estaban JP Morgan, Bank of America, Santander y BNP Paribas.

Recordaron también que el BCRA acumula tres préstamos de este tipo anunciados por US$ 6.000 millones, en enero y junio de 2025 y en enero de este año, "con capital a pagar entre octubre de 2026 y abril de 2027, y recientemente indicó avances en su refinanciación", mencionaron.

Por su parte, un reporte de Outlier señaló que "la medida claramente busca mejorar la capacidad de fuego del BCRA en el mercado de cambios, ya sea directa o indirectamente".

"Esto es, que los títulos se utilicen para garantizar operaciones de REPO que engrosen las reservas disponibles del BCRA o que directamente sean utilizados para intervenir en (los dólares) paralelos. Lo más probable, guiándose por el pasado reciente, es lo primero", concluyó esa consultora.

Clarín había mencionado un plan del Gobierno de sumar US$ 22.000 millones de "poder de fuego" ante el mercado cambiario más allá de la compra de reservas.

Se trata de un plan sostenido en tres columnas: la utilización de contratos de dólar futuro como medida para contener expectativas de alza cambiaria, la renegociación de los préstamos REPO que ya ejecutaron bancos privados y que vencen en 2027, y dos líneas de swap de monedas bilaterales.

Sobre los contratos de dólar futuro, una de las formas de intervención que tiene el BCRA, distintas consultoras habían observado recientemente que en mayo había caído con fuerza la cantidad de posiciones abiertas de la autoridad monetaria en ese tipo de instrumentos. Volvería así a tener US$ 8.000 millones de capacidad de maniobra.

La segunda vía son los acuerdos de intercambios de monedas. El más importante es el que el BCRA tiene con el Banco Popular de China. En agosto vencerá el contrato de swap por US$ 18.000 millones y se buscará su prórroga. El BIS, con base en Basilea, es la otra entidad con la que el BCRA buscará tener un acuerdo de monedas a disposición, por otros US$ 3.000 millones.

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