El S&P Merval anotó su primera suba semanal en un mes y medio y el riesgo país cayó a mínimo en 8 ruedas
El mercado argentino cerró una semana positiva, impulsado por mejores datos de actividad, avances políticos y el respaldo del FMI, en un contexto de mayor apetito por activos locales.
El mercado argentino cerró una de sus mejores semanas recientes, impulsado por mejores datos locales, avances con el FMI y un mayor apetito por activos de riesgo.
El mercado argentino cerró una semana positiva, impulsado por una combinación de datos alentadores en el frente local, avances políticos y un contexto internacional algo más favorable. Si bien las acciones corrigieron en la última rueda por una toma de ganancias, los bonos soberanos en dólares mantuvieron el tono constructivo y el riesgo país volvió a acercarse a la zona de los 500 puntos básicos.
A lo largo de la semana, los inversores incorporaron varios catalizadores favorables, donde se destacaron el rebote de la actividad económica, la mejora de la confianza del consumidor, la aprobación del nuevo desembolso del FMI por u$s1.000 millones, los anuncios de baja de retenciones y la aprobación de la Ley de Hojarasca en el Congreso.
A esto se sumó un escenario externo algo más benigno, con Wall Street operando en positivo, una leve compresión de las tasas de los Treasuries y cierta moderación en las tensiones asociadas al conflicto entre Estados Unidos e Irán, aunque el precio del petróleo se mantuvo en niveles elevados.
En renta variable, el S&P Merval terminó la última rueda con una baja de 1,08% en pesos y de 0,60% medido en dólares, en una jornada marcada por la toma de ganancias después del salto de 3,2% registrado el día anterior. Pese a esa corrección, el balance semanal se mantuvo favorable: el índice acumuló una suba de 5,1% en pesos y en dólares, la mayor suba en más de un mes, en un contexto de mayor apetito por riesgo local, y de esta forma volvió a acercarse a los u$s2.000.
Entre las acciones líderes, las mayores subas del viernes fueron para BYMA (+4,19%), Aluar (+2,46%), Loma Negra (+1,45%) y Ternium Argentina (+0,16%). En la otra punta, las bajas se concentraron principalmente en bancos y energía regulada: BBVA Argentina cayó 3,60%, Banco Macro perdió 3%, Grupo Supervielle retrocedió 2,84% y Central Puerto cedió 2,25%.
En Wall Street, los ADRs argentinos también cerraron mayormente en rojo en la última rueda. Las subas quedaron limitadas a Ternium (+4,80%) e YPF (+0,10%), mientras que las principales caídas fueron para BBVA Argentina (-6%), Grupo Supervielle (-4,90%), Central Puerto (-3,90%), Edenor (-3,60%) y Banco Macro (-3,20%).
En cuanto a la renta fija, el desempeño fue más firme. Los bonos soberanos hard dollar finalizaron el viernes con una suba promedio de 0,03%, con avances destacados en el GD46 (+0,61%), el GD29 (+0,34%) y el AL41 (+0,22%). De esta forma, el riesgo país cerró en 514 puntos básicos, con una baja diaria de 0,39%, y llegó a tocar mínimos semanales durante la rueda. La compresión volvió a reflejar una mejora en la percepción sobre la deuda argentina, aunque los analistas advierten que el recorrido adicional podría empezar a encontrar límites.
En contraste, los instrumentos duales y CER encabezaron las pérdidas dentro de la deuda en pesos, con caídas de 2,97% en el TTJ26, 2,65% en el TTD6 y 2,21% en el TZX6.
Sin embargo, más allá de la corrección en la jornada, desde Cohen mantienen una visión constructiva para los instrumentos en pesos. Justina Gedikian, Analista Sr. de Renta Fija señaló que, aunque la inflación de abril retomó el proceso de desinflación, las proyecciones de la firma para los próximos meses se ubican por encima de la breakeven implícita en los precios de mercado, lo que justifica seguir privilegiando cobertura en pesos, especialmente vía CER.
El sendero de inflación proyectado por Cohen se ubica por encima de lo que descuenta el mercado, lo que refuerza la preferencia por cobertura en pesos vía instrumentos CER.
En ese sentido, favorecen títulos como el TZX26 y el TZXD6, aunque advierte que el carry trade enfrenta riesgos crecientes por la caída del tipo de cambio real, que acumula un deterioro de 11,4% en el año y podría revertirse en el corto plazo.
La agenda local dejó una de las mejores semanas del año en términos de indicadores. Según Puente, “la macro acompañó: el INDEC publicó exportaciones récord, y un superávit comercial que se septuplicó respecto del año pasado, que también había sido bueno. También se pudo ver un fuerte aumento en el superávit energético. Y finalmente, también se conoció que la actividad en marzo tuvo un fuerte rebote respecto de la caída en febrero”.
El EMAE de marzo creció 5,5% interanual y 3,5% mensual desestacionalizado, con 14 de los 15 sectores en terreno positivo. Desde Vectorial señalaron que fue “el mayor nivel de difusión sectorial desde marzo de 2022”, aunque advirtieron que los primeros datos de abril ya anticipan una moderación, por lo que el rebote podría haber sido puntual y no necesariamente el inicio de una tendencia sostenida.
Fuente Vectorial en base a INDEC. La recuperación de marzo volvió a mostrar una economía de “dos velocidades”: sectores dinámicos que crecen por encima del promedio y actividades rezagadas que aún no logran recuperar los niveles previos.
Las novedades también llegaron por el lado político y financiero. En esta línea, Puente destacó al respecto que “el Gobierno logró darle media sanción a dos proyectos de ley en la Cámara de Diputados. También, el directorio del FMI aprobó la segunda revisión del acuerdo de facilidades extendidas, liberando unos u$s1.000 millones en los próximos días. En paralelo, el Banco Central continuó su ritmo de compras, rozando ya los u$s9.000 millones en el año”.
A esto se sumó la mejora de la confianza del consumidor, que subió 1,26% mensual en mayo y cortó tres meses consecutivos de caída, y los anuncios de baja de retenciones para trigo, cebada y soja, junto con la eliminación temporal de derechos de exportación para sectores industriales como automotriz, petroquímica y maquinaria.
En el plano externo, Wall Street cerró la semana con mayoría de subas. En la última rueda, el S&P 500 avanzó 0,39%, el Nasdaq ganó 0,42% y el Dow Jones subió 0,57%, volviendo a anotar un nuevo récord histórico. Este impulso vino de la mano de un mejor ánimo global ante las negociaciones entre Estados Unidos e Irán y por balances corporativos sólidos.
De todos modos, los inversores mantuvieron cierta cautela, ya que las conversaciones todavía no despejaron completamente las tensiones en Medio Oriente. Según PPI, “el driver de fondo de toda esta dinámica sigue siendo el conflicto en Medio Oriente, que se está prolongando más de lo previsto inicialmente”. La firma remarcó que “el Estrecho de Ormuz continúa prácticamente cerrado, las negociaciones bilaterales no logran avanzar de manera definitiva y los precios del crudo se mantienen estructuralmente por encima de u$s100/bbl”.
Wall Street volvió a marcar máximos históricos, pero el conflicto en Medio Oriente mantuvo la cautela por su impacto sobre el petróleo y las expectativas globales de inflación.
En ese marco, el petróleo siguió operando en niveles elevados, si bien comprimió respecto de la última semana. De esta forma, el WTI cerró en torno a u$s96,37 y el Brent cerca de u$s103,5, en medio de las dudas sobre el avance de las negociaciones entre Washington y Teherán. PPI también advirtió que el shock energético ya tiene impacto sobre el consumidor estadounidense, dado que “el precio promedio nacional de la gasolina en Estados Unidos se ubica en US$4,55 por galón, máximo desde 2022”.
En este contexto, la tasa del Tesoro estadounidense a 10 años retrocedió levemente y quedó cerca de 4,6%, lo que ayudó a sostener el apetito por riesgo en los mercados desarrollados y, por extensión, mejoró el contexto para activos emergentes.
Entre los commodities, el oro perdió 0,76%, mientras que en granos la soja subió 0,25%, el maíz avanzó 0,32% y el trigo cedió 0,08%.
De cara a la próxima semana, la agenda local estará condicionada por el feriado del lunes 25 de mayo, tanto en Argentina como en Estados Unidos. El principal evento doméstico será la licitación del Tesoro del 27 de mayo, donde el mercado volverá a medir la demanda por instrumentos en pesos, el nivel de rollover y el apetito por cobertura.
Según Matías Waitzel, socio en AT Inversiones, “la licitación del Tesoro vuelve a ofrecer alternativas en pesos a tasa fija, instrumentos ajustados por CER y opciones vinculadas al dólar”. En ese sentido, espera “una buena demanda, especialmente en las Lecaps de corto plazo, que continúan ofreciendo rendimientos atractivos para la administración de liquidez”.
En el frente externo, el foco seguirá puesto en la evolución del conflicto en Medio Oriente, el precio del petróleo y la dinámica de las tasas largas en Estados Unidos. Waitzel señaló que todavía “Wall Street continúa cerca de máximos históricos, aunque con mayor selectividad luego de la fuerte recuperación reciente”, mientras que el mercado sigue atento a la inflación, la política de tasas de la Reserva Federal y la evolución del contexto geopolítico”.
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