Luego del desembolso: el FMI pide una mayor liberalización del cepo, critica la medición de la inflación y pide un Banco Central independiente
El Fondo Monetario Internacional publicó este viernes a la noche un documento sobre la economía argentina tras la evaluación que hizo del país para aprobar un desembolso de US$ 1.000 millones, el segundo giro del actual programa de Facilidades Extendidas.
A través del staff report el organismo señaló que la Argentina debería avanzar en la normalización del cepo, actualizar la medición de la inflación del Indec, reformar el Banco Central y volver a los mercados de capitales para reducir su exposición al organismo. Asimismo, volvió a respaldar la implementación del programa por parte del gobierno argentino y dejó en claro que entre los riesgos que enfrenta el actual plan figura el próximo proceso electoral presidencial. "Las incertidumbres políticas de cara a las elecciones presidenciales de 2027 podrían afectar la implementación del programa".
El organismo comentó que eso mismo ya ocurrió el año pasado cuando se celebraron las elecciones legislativas y los argentinos dolarizaron sus carteras (desde que se liberó el cepo las compras de dólares fueron más de US$ 40.000 millones). "Las autoridades siguen avanzando en la estabilización de la economía, aunque las incertidumbres políticas durante 2025 ralentizaron temporalmente el crecimiento y el proceso de desinflación". En septiembre de 2025, luego de que Axel Kicillof se impuso en las elecciones legislativas, el Tesoro de Estados Unidos puso a disposición de Argentina un swap de monedas "sin precedentes" según el FMI.
El trabajo del FMI señala que "las autoridades deberían proceder con una mayor liberalización de los flujos de capital", aunque aclara "cuando las condiciones lo permitan". El FMI dice que en la Argentina opera un sistema de múltiples cambios (MCP en inglés) y que a medida que se normalice debería avanzar en un sistema único de tipo de cambio. Es algo que ha dicho por ejemplo hace poco el ex ministro de Economía Domingo Cavallo y que le valió la crítica del Gobierno.
También el FMI señaló que "la prolongada demora en la actualización del IPC ha dejado la metodología obsoleta y menos representativa de la cesta de consumo actual". Hay que recordar que a principios de febrero se retiró del Indec Marco Lavagna, entonces director del organismo, en desacuerdo con los autoridades por no implementar el nuevo IPC actualizado. El Gobierno continuó con la vieja medición. Según los analistas la diferencia en el nivel de la tasa de inflación no es de magnitud. El comentario sobre la medición del Indec había sido mecionado también por el Board el jueves a la noche.
El organismo dedica un apartado especial del informe a la independencia del Banco Central, diciendo que en línea con las buenas prácticas internacionales el BCRA debería fortalecer su autonomía y mandato. "Dichas reformas deberían reforzar las salvaguardias institucionales que protegen la independencia de sus políticas, aclarar los objetivos del banco central y mejorar la rendición de cuentas y la transparencia". Según el FMI esto reduce la vulnerabilidad del banco a la dominancia fiscal (financiar el déficit del Tesoro) y brinda más credibilidad a sus políticas. El lunes pasado en una conferencia de prensa el titular del BCRA, Santiago Bausili, explicó que la independencia de la autoridad monetaria en la Argentina ocurre en la práctica porque no se financia con emisión al Tesoro.
"La independencia del Banco Central al final importa en una situación extrema: el Tesoro enfrenta una necesidad de financiamiento que no puede afrontar al mercado. Acá, por suerte, el Tesoro no tiene necesidades de financiamiento del Banco Central", cerró.
El ex vicepresidente del BCRA Lucas Llach comentó al respecto en X que "Sólo va a haber independencia el dia en que el Presidente de la Nación no pueda echar al del BCRA por su propia voluntad. Todo lo demás es literatura fantástica".
Los avances en materia de calidad y transparencia estadística y banca central para el FMI resultan aspectos relevantes de los procesos de desinflación que requieren tiempo. El FMI publicó una serie de papers sobre la experiencia histórica e internacional de desinflación, de países que han bajado la inflacióndesde niveles como el de Argentina desde 2023. "La experiencia de casos de estabilización exitosos sugiere que mantener la desinflación requiere tiempo y mejoras continuas en los marcos operativos e institucionales", dice el FMI respecto a sus observaciones sobre el Indec y el BCRA.
El FMI también ha vuelto a reiterar algo que ya viene señalando hace meses y es que la Argentina regrese a los mercados de crédito. Esto por ejemplo lo ha dicho Nigel Chalk, director del Deparamento del Hemisferio Occidental, en 2025. "Con el tiempo, las autoridades trabajarían para garantizar un acceso oportuno y sostenido a los mercados internacionales de capitales y reducir la exposición del fondo", dijo el FMI este viernes.
Hacia adelante el organimo habla de "riesgos en el corto plazo más balanceados pero elevados". Menciona el contexto internacional y las elecciones presidenciales 2027. "Las condiciones financieras globales más restrictivas derivadas de las crecientes tensiones geopolíticas y las incertidumbres políticas de cara a las elecciones presidenciales de 2027 podrían afectar la implementación del programa".
En ese sentido el FMI señaló un aumento de las reservas netas de US$ 4.800 millones desde fin de 2025 en línea con las compras diarias de divisas por parte del Banco Central y el nuevo programa monetario. "Las metas de reservas netas de diciembre último no fueron cumplidas por un margen grande".
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