Chubut colocó deuda por u$s650 millones y se sumó a las provincias que salieron al mercado
Chubut colocó este jueves u$s650 millones en bonos bajo legislación de Nueva York. La provincia patagónica consiguió financiamiento a 10 años con una tasa anual de 9,45% y tres años de gracia, con el primer vencimiento programado para 2029.
Se trata de la quinta jurisdicción argentina que sale a tomar deuda en el mercado internacional durante los últimos meses. Antes lo habían hecho Córdoba, CABA, Santa Fe y Entre Ríos.
En conjunto, estas cinco provincias ya captaron más de u$s3.800 millones en Wall Street, en una oleada de endeudamiento que contradice el discurso oficial del Gobierno sobre reducir la dependencia del financiamiento externo.
La colocación de Chubut fue un éxito rotundo en términos de demanda. La provincia recibió ofertas por u$s2.200 millones, más de tres veces el monto finalmente colocado.
Fuentes del Ministerio de Economía destacaron que el resultado fue muy positivo. Sin embargo, evitaron pronunciarse sobre la contradicción con el discurso previo del ministro Luis Caputo.
Fue el propio Caputo quien en el pasado criticó duramente la dependencia financiera de las provincias con Wall Street. "Cuando se abre una ventanita, ya van todas las provincias, las empresas, todo es Wall Street", afirmó con tono crítico durante una entrevista en el streaming La Casa.
La declaración del ministro se dio en un contexto donde las jurisdicciones argentinas aprovechaban la mejora del riesgo país para salir masivamente a los mercados internacionales. El timing de sus palabras fue particularmente curioso: justo cuando el apetito inversor por papeles argentinos estaba en su punto más alto.
Pese al pedido oficial de "cortar" con Wall Street, ninguna provincia frenó sus planes de financiamiento externo. La razón es simple: las tasas internacionales siguen siendo más competitivas que las del mercado local, y el acceso a dólares frescos resulta tentador en un contexto de escasez de divisas.
Córdoba fue la pionera en esta oleada. En el primer semestre de 2025, la provincia mediterránea colocó USD 725 millones en los mercados internacionales con una tasa anual del 9,75%. El contexto era favorable: el riesgo país se ubicaba por debajo de los 700 puntos básicos.
La estrategia cordobesa funcionó tan bien que repitió la jugada. En enero de 2026 anunció la colocación de otros USD 800 millones a una tasa de 8,95%, tras recibir ofertas por u$s1.600 millones. La mejora en las condiciones refleja la reducción sostenida del riesgo país.
CABA siguió la misma lógica. La ciudad emitió una nueva Serie 13 del Bono Tango por USD 600 millones a una tasa de 7,8%, una de las más bajas de su historia crediticia. El distrito porteño logró además una mejora sustancial en su perfil de vencimientos.
Santa Fe se sumó con USD 800 millones en un bono a nueve años con una tasa de interés anual del 8,10%. Pero su caso merece un capítulo aparte por la polémica que generó.
La colocación santafesina fue técnicamente exitosa, pero desató una controversia política. El gobernador Maximiliano Pullaro tomó la decisión de mantener los dólares fuera del país por más de dos meses, lo que generó fuertes críticas desde el equipo económico nacional.
El cálculo del Gobierno es lapidario: Santa Fe perdió cerca de $50.000 millones por la apreciación del peso durante ese período, en lo que interpretan como una apuesta especulativa fallida.
Los números son claros. Si la provincia hubiera liquidado los USD 800 millones el 10 de diciembre pasado, cuando colocó el bono en Nueva York, el tipo de cambio estaba en $1.430. En ese escenario, hubiera obtenido $1,14 billones.
Cuando finalmente giró los fondos a fines de febrero, la cotización del mayorista había caído a $1.367. La cifra bajó a $1,09 billones, una diferencia que el equipo económico le recrimina a Pullaro.
La provincia defendió su estrategia argumentando razones técnicas y de timing fiscal. Pero el episodio dejó al descubierto las tensiones entre Nación y provincias por el manejo de las divisas.
Los dólares que captan las provincias en Wall Street terminan impactando directamente en las reservas del Banco Central. Cuando giran los fondos al país, deben venderlos en el mercado cambiario oficial, lo que fortalece las arcas de la autoridad monetaria.
El caso Santa Fe es ilustrativo. Aunque el Gobierno criticó la demora en la liquidación, cuando los USD 800 millones fueron finalmente girados a fines de febrero, las reservas del BCRA aumentaron exactamente en ese monto.
Los USD 650 millones de Chubut se sumarán a ese flujo. Y también a los u$s3.200 millones que el BCRA espera recibir en los próximos meses por parte de empresas que emitieron obligaciones negociables pero aún no liquidaron esos dólares en el mercado local.
Durante una presentación del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, se expuso que desde octubre de 2025 hasta abril de 2026, las compañías emitieron ONs por USD 9.900 millones. De ese total, solo liquidaron u$s6.800 millones en el mercado. Los u$s3.200 millones restantes están pendientes.
Con las compras de este jueves por USD 194 millones, el BCRA ya cumplió el 66% de la meta anual de acumulación de reservas. Las reservas internacionales brutas se ubicaron en u$s46.167 millones, acercándose al nivel más alto desde 2018 y en lo que va de la gestión de Javier Milei.
La oleada de deuda provincial en dólares, entonces, tiene un doble efecto. Por un lado, contradice el discurso oficial sobre reducir la dependencia de Wall Street. Por el otro, ayuda concretamente al BCRA a fortalecer sus reservas en un momento clave para la estrategia cambiaria del Gobierno.
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