¿Qué vio el ministro de Economía para lanzar un pronóstico tan audaz en las últimas horas? En efecto, Luis Caputo cree que está a punto de quebrar una dinámica que le juega en contra: la inflación lleva diez meses de alza ininterrumpida y el riesgo país se resiste a caer desde el escalón de los 500 puntos.
El titular de Hacienda entiende que la inflación llegó a un pico. Se atrevió a semejante pronóstico intuyendo que la guerra en Medio Oriente tendrá una resolución pronto. De otra manera, nadie podría arriesgarse a vaticinar la estabilidad del barril de petróleo a nivel global.
Para el Gobierno hay una urgencia por mostrar mejores números de la economía: la gran mayoría de las encuestas de opinión -incluso aquéllas que siguen desde el Gobierno- dan cuenta de un malhumor creciente de parte de la sociedad, por culpa del malestar económico.
"Estamos convencidos de que para adelante la inflación va a bajar", prometió Javier Milei ante los empresarios de las compañías estadounidenses en la Argentina.
"Hay que tener paciencia, no vamos a ir en contra de la teoría económica", pidió, nuevamente, el jefe de Estado, confiado en que la actual receta traerá mayores éxitos en el corto plazo.
La mayor parte de las consultoras que miden la inflación en forma semanal ya viene detectando una desinflación en esta primera quincena de abril.
El congelamiento de los precios en los surtidores de combustibles es clave para explicar el resultado. Pero no es exclusivo. La rentabilidad en los precios de la carne también ayuda. Es más: el valor de la media res ya registró un 5% de retroceso en lo que va del mes.
Habrá que ver el traslado de ese movimiento a las heladeras de los supermercados y en las carnicerías de barrio.
Distinto es el proceso en los demás productos alimenticios. Si bien por ahora no se evidencia una ola de remarcaciones en las góndolas de las cadenas, en las fábricas de alimentos no descartan mayores alzas en las próximas semanas, por el impacto de la guerra en algunos precios de insumos ligados al petróleo: desde envases a fertilizantes.
Las consultoras estiman, por ahora, una inflación en torno del 2,3%-2,4% para abril. Ese punto de descenso se explicaría por el mencionado congelamiento en las estaciones de servicio.
Sin embargo, el descenso podría ser superior si se toma en cuenta que este mes ya desapareció el fuerte impulso del rubro educativo, que en marzo trepó nada menos que un 12 por ciento.
Lo mismo podría decirse de la carne, que ya no muestra las remarcaciones registradas hasta el mes pasado.
Sin embargo, la dinámica inflacionaria no se explica exclusivamente por esos rubros. Habrá que estar atentos a la evolución de otros rubros "problemáticos" a la hora de medir la inflación: las tarifas reguladas y los servicios privados se vienen moviendo de manera consistente con la actual dinámica de aceleración de los precios.
La cuestión por dilucidar es si Milei y Caputo piensan salir al mercado internacional para refinanciar los vencimientos de la deuda en dólares.
En el mercado existe la visión de que el Gobierno debería probar las aguas de Wall Street para refinanciar los pasivos. El último en pedir ese camino fue el ex ministro Nicolás Dujovne.
La teoría es que si el Gobierno sale al mercado internacional podrá acumular reservas en el Banco Central. Y si eso ocurre, el riesgo país descenderá. En ese contexto se activaría un círculo virtuoso que traerá inversiones y crecimiento de largo plazo.
Entre fines de enero y finales de febrero de este año, Argentina tuvo una oportunidad clara de emitir deuda en el exterior. En aquel entonces, el riesgo país abría la posibilidad de colocar bonos a una tasa cercana al 10% anual. El bono GD35 operaba al 9,25% en Nueva York.
Un nivel que incluso permitió a países como Ecuador volver al mercado tras seis años de ausencia. Sin embargo, el Gobierno nacional optó por no avanzar. Caputo creyó que el riesgo país bajaría a un piso de 400 puntos. Al menos era el escenario comentado en público por Javier Milei.
Esa apuesta se vio truncada por el estallido del conflicto bélico a finales de febrero, que disparó la tasa de largo plazo en los Estados Unidos y elevó el riesgo de los mercados emergentes.
El riesgo país llegó a superar los 600 puntos hace algunas jornadas. ¿Habrá ahora una nueva oportunidad?
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