El tipo de cambio continúa bajo en términos reales, el foco sigue en cómo impactará el nuevo esquema monetario en el mes entrante.
El dólar mayorista cayó en la última jornada de marzo y acumuló su tercera caída mensual al hilo, en un mes que estuvo marcado por el reacomodamiento de carteras ante el contexto internacional. La decisión del Banco Central (BCRA) de reducir en cinco puntos los encajes bancarios comenzó a tener impacto en las expectativas, al anticipar un escenario de mayor liquidez en pesos desde abril.
El nivel del tipo de cambio continúa siendo bajo en términos reales. En el primer trimestre del año, el dólar mayorista se hundió cerca de un 5%, en contraste con una inflación que se mantiene elevada. Asimismo, la brecha con el techo de la banda casi se cuadruplicó.
En ese marco, el tipo de cambio bajó $16 en el segmento mayorista a $1.382, y la distancia con el techo de la banda alcanzó el 19,8%. El volumen operado en el segmento contado superó los u$s485,9 millones.
En tanto, los contratos de dólar futuro operaron con bajas generalizadas de hasta el 1,3%. El mercado "pricea" que el tipo de cambio mayorista alcanzará los $1.383 para fines de marzo. En total, se operaron unos u$s1.934 millones en la jornada.
El dólar minorista bajó $15 a $1.405 para la venta en Banco Nación (BNA), y promedia los $1.423,05 según el relevo de bancos del BCRA. El dólar tarjeta o turista, equivalente al dólar oficial minorista más un recargo del 30% deducible del Impuesto a las Ganancias, se posiciona en $1.826,5.
Entre los paralelos, el dólar contado con liquidación (CCL) cae 0,7% a $1.475,50, mientras que el MEP lo hace 0,6% a $1.424,31. En tanto, el precio de venta del dólar blue pierde $10 a $1.415, según los operadores de la city consultados por Ámbito.
El economista Gustavo Ber destacó las fuertes compras del BCRA, que reflejan el crucial rol que las intervenciones juega dentro del equilibrio de la plaza. "Los operadores anticipan que una aceleración de las compras durante la etapa de liquidación del campo debería dar espacio a la acumulación de reservas", agregó.
El movimiento de las últimas ruedas se explica, en gran medida, por el cambio en el sesgo de la política monetaria. La reducción de encajes implica una inyección de liquidez al sistema financiero que, junto con la caída de tasas de interés —hoy en torno al 21%-23% anual para plazos fijos—, tiende a reducir el atractivo de los instrumentos en pesos y a incentivar la dolarización de portafolios.
Aun así, marzo había sorprendido por la estabilidad cambiaria. Incluso en un escenario internacional más adverso —marcado por la suba del dólar global y la escalada del conflicto en Medio Oriente—, el tipo de cambio local se mantuvo contenido, sostenido por la intervención del BCRA y la expectativa de mayor oferta de divisas del sector agroexportador.
En términos de flujo, el Banco Central acumula compras por más de u$s4.000 millones en lo que va del año, lo que contribuyó a anclar expectativas de devaluación en el corto plazo. Sin embargo, algunos interrogantes comienzan a emerger hacia adelante, especialmente en relación con la sostenibilidad del esquema cambiario una vez finalizada la liquidación de la cosecha gruesa, prevista para mediados de mayo.
Al mismo tiempo, la demanda de dólares por parte del sector privado se mantiene firme. Según el último informe cambiario del BCRA, el público compró u$s2.368 millones en febrero, en paralelo a un crecimiento de los depósitos en moneda extranjera.
Hacia adelante, el mercado seguirá de cerca el destino de los pesos que se liberen con la baja de encajes. Si bien parte de esa liquidez podría trasladarse al dólar, el impacto final dependerá de la capacidad del sistema financiero para canalizar esos fondos hacia el crédito y de la evolución de la demanda de activos en moneda local.
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