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“¿Qué quieren que hagamos? Hay que bancársela”, se le escuchó decir a Javier Milei esta semana en la que la inflación de febrero dio igual que en enero: 2,9%.
El dato del IPC no sorprendió dentro del Gobierno. Por más que unos días antes Luis Caputo había dicho que “en febrero la inflación será más baja que en enero”, ya esta semana en el Banco Central deslizaban que la cifra sería “pareja” con enero. Al final fue idéntica.
Caputo luego salió a decir que la inflación le “preocupa”. Y que le “ocupa”. Es que lo que sí no esperaban en el Gobierno a esta altura del partido es que la inflación siga arriba del 30% anual.
“Sea como sea, no haré pelotudeces y cosas raras para bajar la inflación más”, se escuchó decir a Milei.
Con “pelotudeces” el Presidente se refiere a las herramientas que utilizó el kirchnerismo para contener los precios: prohibir exportaciones, postergar aumentos de tarifas o incluso de la nafta. Esta semana desde el kirchnerismo salieron a decir que los argentinos llenan el tanque a igual costo que en Uruguay o Paraguay que no tienen petróleo y se perjudican por el aumento internacional del barril por la guerra. En cambio la Argentina tendría para amortiguar ese impacto con el barril criollo como dicen los K. Claro que no hablan del costo de oportunidad que significaría para una empresa resignar esos ingresos.
Volviendo al monitoreo de la desinflación, el Presidente sostiene que “cuando se entra en esas maniobras para pisar los precios el remedio es peor a la enfermedad”.
¿Pero no se hace eso hoy con el dólar? Esta semana el tipo de cambio perdió $ 15 y cayó 4% en lo que va del año. Pimco el año pasado dijo que no iba a invertir en la Argentina con el dólar en $ 1.500. Y hace poco Alberto Ades, un economista de Wall Street, dijo que la economía necesita un tipo de cambio alto.
En el Gobierno les responden que el precio del dólar en Argentina flota y que el BCRA compró el 30% de US$ 10.000 millones que dijeron podrían adquirir en el año.
El problema es que aún con el tipo de cambio estable van nueve meses que no cae la inflación y serían diez incluyendo marzo. Eso genera desconcierto entre aliados (gobernadores) y el propio Wall Street.
Efectivamente el primer trimestre del año no fue el esperado para nadie. El Gobierno creyó que entre el triunfo de octubre, la aprobación del Presupuesto, de la reforma laboral y la compra de dólares, todas medidas que Wall Street venía pidiendo, el riesgo país se desplomaría. Lo admitió el propio Caputo. El índice que mide JP Morgan bajó desde los 1.000 puntos. Pero el viernes cerró casi igual que el 1° de enero (584 puntos).
Milei apuesta ahora a que la inflación baje en el segundo trimestre. Y también a no emitir más bonos en el exterior para que no aumente su oferta y baje la prima de riesgo.
El mercado ve algo de eso. JP Morgan estima que la inflación pasará de 2,5% promedio en la primera mitad del año a 1,5% en la segunda. Para el año cerrará en 26,5%.
De todos modos son tiempos de incertidumbre. La inflación podría tener un componente importado no menor. Un reconocido consultor con vasta experiencia en la política, señaló que si la guerra se extiende no descarta una inflación este año similar a 2025.
El Presidente insiste con que ‘la caída de la demanda de dinero’ llevó a los argentinos “a comerse el capital de trabajo, 50% del M2”, un término para referirse a un agregado monetario que traducido en plata son casi US$ 28.000 millones, un monto que equivale a la cantidad de dólares que los argentinos compraron tras la salida del cepo.
¿Qué significa la caída de la demanda de dinero? Que las personas huyen al dólar. Y eso hace aumentar el precio de los bienes que se comercializan en el exterior (transables) y los salarios se rezagan (las paritarias en el primer trimestre siguieron la dinámica del fin de 2025, en torno al 1% mensual, con inflación más cerca del 3%). Esto es lo que Milei llama efecto Hume-Cantillon.
“La demanda de dinero se recupera con la estabilización macro, la recuperacion de la actividad, la baja en la incertidumbre” dicen en el equipo económico.
¿Acaso se confió el Gobierno en no prever semejante caída de la demanda de dinero, sabiendo que los argentinos suelen comprar en año de elecciones y sin cepo, unos US$ 30.000 millones? “Nunca fue el 50% del M2”, contestan en el Gobierno.
La pregunta ya no pasa por si los argentinos se llevarán los dólares en la previa de las elecciones de 2027 sino si Scott Bessent podrá prestarlos. ¿Tendrá margen de maniobra si los republicanos pierden ambas Cámaras en noviembre como señalan las encuestas? Bessent fue criticado por los demócratas por su ayuda a Milei.
Al FMI le gusta definir metas y objetivos cuantificables. Caputo dijo que prefiere metas anuales y no trimestrales. Santiago Bausili dijo en EE.UU. que no tiene una meta de compra de dólares aunque la autoridad monetaria señaló que podría comprar US$ 10.000 millones.
Milei dejó en claro frente al público y Bausili -en EE.UU.- que no quiere verse perjudicado por un aumento de la tasa de inflación si el BCRA compra dólares. Está convencido de que en 2027 será evaluado por la baja de la inflación más allá de $Libra, la causa ANDIS, Adorni o la desocupación. Se ve obligado a mostrar una caída de la pobreza, algo que hasta hoy puede sostener más allá del debate sobre las cifras. Los economistas Iván Albina, Leonardo Gasparini y Leopoldo Tornarolli (Cedlas), en un documento de trabajo de próxima publicación, estiman que la pobreza cayó entre el segundo semestre de 2023 y el primero de 2025. La magnitud de esa caída depende de supuestos sobre la canasta de pobreza y el subreporte de ingresos. Según la medición de Indec, sin ajustes por subreporte ni actualización de la canasta, la pobreza cayó algo más de 10 puntos porcentuales en el período. Pero los autores sugieren que la reducción estaría entre 2 y 5 puntos, dependiendo de la canasta utilizada y del ajuste a la caída del subreporte de ingresos observada en la EPH desde fines de 2024.
Repasando: quizá por todo esto el pedido de Milei en público a Bausili de extremo cuidado al comprar esos dólares para no presionar sobre la inflación. Incluso dijo que si fuese por él no compraría nada. Hoy en día el Banco Central compra dólares y de hecho la cantidad de pesos en la economía se contrae en lugar de expandirse.
Porque quedó el temor de que los argentinos vuelvan a armarse hasta los dientes de dólares de cara a 2027. Y Trump quizá sea un pato rengo para ese entonces, alguien que no pueda prestar más plata. El viernes la Justicia de EE.UU. rechazó un embate de la Casa Blanca contra la Reserva Federal (un pedido de citación de Jerome Powell) y semanas antes ocurrió lo mismo con los aranceles. ¿Y si Trump encima pierde las elecciones?
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