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La caída de 4% que experimenta el dólar desde que empezó el año deja un claro ganador en el mercado financiero: el inversor que apostó a las tasas en pesos. La vuelta del carry trade le sirvió al Banco Central para cumplir, al menos en las ocho primeras semanas de 2026, parte de su objetivo de compra de dólares para las reservas: lleva acumulados US$ 2.090 millones, de los US$ 10.000 millones que se propuso juntar este año.
El viernes, el dólar minorista terminó en los $1.420, pero el mayorista incluso rompió el piso de los $1.400. "El tipo de cambio nominal dejó de ocupar el centro del debate", señalaron en GMA Capital. "Desde las elecciones de octubre, el dólar oficial retrocedió 3% y llegó romper la barrera de los $ 1.400. El CCL, que suele tener un poco más de volatilidad, se mantuvo prácticamente en los mismos niveles de hace cuatro meses".
"El resultado es un escenario que vuelve a favorecer estrategias de tasa en moneda local. Con dólar estable y rendimientos en pesos elevados, el retorno del carry en dólares hoy se ubica un 16% arriba desde las elecciones de medio término", sumaron en GMA.
Si se amplia el horizonte, las ganancias en dólares por invertir en pesos fueron mucho mayores. "El que apostó al Peso ganó: el retorno total en Dólares fue de 88% acumulado desde que asumió Milei a fin de 2023", calcularon en la consultora 1816. "Ese indice de retorno total hizo un nuevo máximo esta semana, gracias a que el mercado está viendo con buenos ojos la acumulación de reservas, pero también gracias a la debilidad del Dólar a nivel mundial, tanto contra monedas como el Euro y el Yen japonés como en relación a las de nuestros pares de la región", sumaron.
Las tasas en pesos son una parte de la estrategia monetaria que despliegan en conjuntos el Tesoro y el Banco Central. " En el arranque de 2026, el Tesoro asume el rol protagónico en lo monetario, definiendo tasas y liquidez mediante licitaciones con rollover superior a 120% y fondeo con depósitos, generando un apretón que frenó la baja de tasas y contrajo la base monetaria real. El BCRA, por su parte, se concentra en comprar divisas en el MULC y en proveerle dólares al Tesoro para vencimientos en moneda extranjera, en un contexto donde el retorno a mercados internacionales de deuda aún no se concretó", explicaron en la consultora Outlier.
"La combinación de mayores tasas en pesos, menor expectativa de depreciación y cobertura cambiaria accesible impulsó la demanda especulativa de pesos y redujo la demanda privada de divisas, facilitando las compras del BCRA. No obstante, buena parte de esas compras no se tradujo en acumulación neta de reservas, al destinarse a cubrir necesidades del Tesoro. La revalorización del oro (más de US$ 1.000 millones) amortiguó parcialmente ese efecto", advirtieron. Las reservas brutas del BCRA cerraron el viernes en US$45.158 millones.
Durante enero, las compras de divisas del BCRA en el MULC alcanzaron US$ 1.158 millones, por debajo de los US$ 1.655 millones registrados en el mismo mes del año anterior, mientras que en lo que va de febrero las compras son por US$ 932 millones y en el mismo mes del 2025 ese valor fue de US$ 1.990 millones . "Hacia los próximos meses, la oferta de divisas podría mantenerse, impulsada por la continuidad de colocaciones de deuda en moneda extranjera y el inicio progresivo de la liquidación del sector agroexportador", señalaron en Invecq.
Sin embargo, en la City advierten que la estrategia de carry trade no está asegurada hacia adelante. "Si bien el carry continúa ofreciendo retornos positivos en dólares con el tipo de cambio estable, una inflación que no termina de converger reduce la tasa real en pesos exige sostener un diferencial atractivo para que la demanda de moneda local no se debilite", advirtieron en GMA Capital.
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