El Gobierno anunció una emisión de un nuevo bono en dólares con ley nacional, al 30 de noviembre del 2029, denominado BONAR 2029N, que busca captar divisas de inversores extranjeros para poder repagar vencimientos de deuda que debe cancelar en enero que viene. Si bien es una buena noticia para el mercado, los ahorristas minoristas buscan conocer si es negocio invertir en esta flamante alternativa en la plaza secundaria.
En este sentido, analistas consultados por iProfesional advierten que otros títulos, con una duración similar, y que ya están cotizando en la Bolsa, son una mejor alternativa que el nuevo título anunciado, debido a que pagan una tasa mayor a la esperada.
Es decir, los expertos recomiendan como estrategia comprar los bonos similares que ya están cotizando en el mercado, y que ofrecen una tasa de interés más alta a la que brindaría el nuevo papel.
Es que, si se convalida una tasa más baja con el nuevo BONAR 2029N, esto llevaría a que los títulos similares que ya están cotizando comiencen a rendir menos por "contagio" (o armado de la curva), pero, como contrapartida, su precio tendería a aumentar.
"Estos nuevos bonos son una oferta que está orientada a los inversores institucionales que puedan acompañar este proceso económico, pues es un bono a 4 años, y si rinde 10% o 10,5% de TNA va a estar por debajo de los ya emitidos al 2029 (AL29) y al 2030 (AL30). Es decir, el AL29 ya tiene un rendimiento mayor, con lo cual en el mercado secundario quizás sea más atractivo para un inversor minorista comprar directamente este título", detalla Gustavo Neffa, economista y analista de Research for Traders (RfT), a iProfesional.
A ello suma José Bano, economista y analista financiero: "Me parece que esta nueva emisión es un hito más importante para el Gobierno que para los inversores particulares. O sea, para el inversor pequeño hay otras alternativas, como los títulos que ya existen al 2029 (AL29) y al 2030 (AL30)".
Según su explicación, en el mercado de deuda en dólares, la próxima licitación podría convertirse en un punto de referencia clave para toda la curva soberana.
Por eso, si el nuevo bono Bonar 2029N se coloca con un rendimiento cercano al 9% anual en dólares, los títulos ya existentes, como los AL29, AL30, AL35, AL38 o AL41, que hoy rinden alrededor del 10%, "podrían ver una compresión de tasas y, en consecuencia, una suba de precios", sostiene Bano.
Por eso, su conclusión es que, bajo esta lógica, para un inversor minorista "podría resultar más conveniente posicionarse en el mercado secundario, donde el precio y la tasa ya son conocidos, antes que asumir el riesgo de ingresar a la licitación con la posibilidad de obtener un rendimiento menor al esperado. La señal que marque esta emisión tendrá impacto directo sobre la valuación del resto de la curva", concluye Bano a iProfesional.
Además, detalla que los bonos AL29 y AL30 son "similares" al nuevo título emitido.
"En realidad, el nuevo bono vence en el 2029, pero no paga nada hasta el 2029: se llama bono bullet, o sea, paga intereses pero no devuelve capital hasta el 2029. Entonces, vence como los bonos más cortos, pero tiene una volatilidad de precio como los bonos más largos. De hecho, los más cortos, como el AL29, por ejemplo, devuelve 10% de capital cada 6 meses, y el AL30 un 8% de capital cada 6 meses. En cambio, el nuevo bono al 2029 no devuelve nada, algo que hace que sea un poco más volátil, y la tasa es más baja", resume Bano.
La licitación anunciada por el Gobierno, para este miércoles 10 de diciembre, de la nueva emisión en dólares del Bonar 2029 es con ley local y competirá con el bono emitido al 2029 (AL29).
"La emisión se realiza bajo ley local conforme a la Ley de Fortalecimiento de la Sostenibilidad de la Deuda Pública, debido a que exige aprobación del Congreso para emitir bajo ley extranjera", explica Neffa las causas del porqué se está lanzando con las condiciones locales.
Este flamante título es denominado Bonar 2029N, vence el 30 de noviembre de 2029, y abona un cupón de 6,5% anual, distribuido en pagos semestrales.
"Los fondos se destinarán parcialmente al pago de los vencimientos de los cupones del Bonar 2030 y Bonar 2029 del 9 de enero de 2026, en el marco de un esquema de refinanciación. Incluso, el ministro de Economía Luis Caputo señaló que se recibieron ofertas de bancos internacionales por entre u$s6.000 y u$s7.000 millones, aunque aún no se definió el monto final a aceptar", describe Neffa.
Por lo pronto, en el mercado se espera que el Gobierno coloque ahora un monto muy inferior, en torno a los u$s1.000 a u$s2.000 millones, como "prueba" respecto a la tasa que llegan a convalidar los inversores mundiales.
"En el mercado secundario vale más, el rendimiento es de 12% anual, es decir, vale menos el precio porque ofrece más rendimiento. Con lo cual, me parece que van a tomar poco dinero en esta licitación, y creo que van a sondear el mercado para después darle una reapertura a aquellos que se quedaron afuera", analiza Neffa.
En ello aclara que en la licitación de estos bonos hay un tramo competitivo y otro no competitivo.
"El tramo competitivo son ventas de u$s50.000 para arriba y se puede poner tasa, sino no se puede. Entonces, en el tramo no competitivo creo que la mayoría de los ofertantes va a quedar afuera. Y en el tramo competitivo los rendimientos que se ubican debajo del 10% van a ser otorgados", anticipa Neffa a iProfesional.-
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